[债券新闻]中国央行5BP跟进美联储加息 国内债市走势“跟降了息似的”

　　当日上午，中国央行开展100亿元7天逆回购操作，并上调7天品种利率5个基点至2.55%;当日有200亿元7天、1300亿元28天和100亿元63天逆回购到期，央行净回笼1500亿元。

　　而债市的反应，也似乎失去了应有的严肃。

　　 美联储加息，今天国内债市的表现，却跟降了息似的。 3月22日，有债市从业人士如是调侃国内债市当日的表现， 加息 本应带来债市下跌，但当日 债券市场指数上涨幅度较大，利率债收益率整体下行 ，各期限国债收益率整体下行1-2BP;3年期国开债下行6BP至4.54%，10年期品种下行2BP至4.78%。

　　　　 利空 弱于预期使然

　　3月22日上调7天逆回购利率5bp后，央行公开市场业务操作室负责人在接受《金融时报》记者采访时表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

　　 去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。 该负责人称。

　　债市随着加息的落地而上涨，主因是 利空 的落地力度未超过市场预期。

　　 去年3月、12月，我国央行曾两次跟随美联储上调公开市场操作利率，而在去年12月份央行也表示操作利率将处在动态变化之中，因此3月在美联储给出较强加息指引的背景下，市场对央行跟随‘加息’的预期已经较为充分。 3月22日，长江证券固定收益总部研究员郭可轩对21世纪经济报道记者解释称，而加息的力度只有5bp， 反映此次利率上调带有一定被动性质，‘利空’落地力度未超出市场预期带动10Y国开活跃券收益率下行3BP左右。

　　郭可轩强调，在防控金融风险的背景下，央行 量稳价升 的操作一方面可适当对冲强监管所带来的流动性冲击，另一方面，货币政策价格指标重要性不断增强，操作利率的抬升可避免金融机构形成政策放松的预期。

　　　　需 提防倒春寒

　　春节之后，央行通过公开市场操作进行流动性净投放，数据显示，截至3月22日，央行通过公开市场操作已经实现6075亿元净投放。

　　中信证券首席固收分析师明明指出，3月份以来，在重大会议期间稳定市场的需求下，央行对流动性水平的态度稍有放松，货币市场利率始终维持在较低水平平稳运行，资金面较为松弛。随着会议的结束，央行从3月19日开展完全对冲操作，20日开始暂停公开市场操作，本周实现流动性净回笼2300亿元。

　　 过去这段时间债市稳中有升，可以看作是‘两会’行情。 北京某券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示，目前 两会 已结束，市场也将逐步进入调整期， 本周央行已经累计净回笼2300亿元，说明流动性在回归中性。

　　 下周机构面临跨季，短期内银行间流动性仍有趋紧的可能;地方债的发行可能也将带来资金面的波动。 上海某债券交易人士对21世纪经济报道记者表示，倘若央行在 削峰填谷 的操作下延续当前宽松态势，则债券收益率仍有下行空间， 今天已经回笼1500亿了，需要观察一下明天、下周的情况。

　　明明认为，加息过后，流动性松紧和监管政策成为关键点，考虑到银保会已经正式成立和运行，监管政策有可能很快落地。就货币政策而言，流动性未来将加快回归中性，加息的影响也将逐步显现，我们坚持近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%~4%的区间，并有望逐步回升至4%的中枢的判断。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在22日的点评中提醒，从政策与经济发力空间、近期市场的表现以及监管可能进行 断奶 压力测试等角度来看，不得对市场过分乐观，提防 倒春寒 。