规模破8万亿同比增45% 结构性存款热潮考验投资者

　　经济导报记者　姜旺　济南报道

　　受去年11月“资管新规”（征求意见稿）影响，近期银行结构性存款规模增长较快，成为被关注的焦点。目前来看，资管新规虽未落地，结构性存款接棒银行保本理财有望逐渐成为理财市场的“新宠”。

　　央行数据显示，截至2018年2月末境内个人、单位结构性存款合计高达8.36万亿元，同比增长45.08%。和同期活期存款8.29%、定期存款-0.58%的增速相比，其增长势头可谓惊人。环比来看，2017年12月末结构性存款合计尚不足7万亿元，这意味着在2018年1-2月这短短的两个月内，结构性存款便已增加了1.4万亿元。

　　华创证券固定收益团队分析认为，资管新规下，银行表内理财存在向结构性存款转化的内在需求。未来如果表内理财产品均向结构性存款转型，结构性存款规模将继续增长，乃至翻倍。

　　或成为保本理财替代品

　　多部委发布资管新规迄今已有4个月，新规对银行理财的影响主要包括打破刚兑、净值化转型，严禁资金池运作几个方面。这意味着，银行保本理财不符合资管产品定义，将面临重大转型。

　　普益标准研究员陈新春分析认为，投资者的需求仍较高，银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品就是结构性存款。

　　根据央行发布的《存款统计分类及编码标准（试行）》，结构性存款是指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益的业务产品。这意味着结构性存款既可以满足一定的保本理财的需求，也会有一定的几率获得更高收益。

　　央行发布的金融机构信贷收支表显示，2月末境内商业银行结构性存款高达8.36万亿元。其中，国有四大行的结构性存款规模为1.81万亿元，同比增长38.84%；加上交通银行、国开行和邮储银行在内的全国性大型银行结构性存款规模达到3.01万亿元，同比增长32.66%；中小银行结构性存款规模达5.35万亿元，同比涨幅53.17%。

　　可见，中小银行发力是近期结构性存款规模扩张的主要原因。中小银行结构性存款合计已经占到其整体境内存款中的逾7.3%，其境内存款合计为72.97万亿元。

　　“结构性存款在短期内出现大幅扩张，其实是在替代之前保本理财。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。

　　监管严于普通存款

　　虽然近一段时间结构性存款走热，但部分投资者仍未对其有较清晰的认知。从资金收益上来讲，结构性存款与利率、汇率、股指、大宗商品价格等指标挂钩，客户的到期收益取决于挂钩指标的未来表现。若挂钩指标的最终表现符合预先设定的条件，客户便能拿到相对较高收益；若挂钩指标不符合预先设定的条件，客户便只能拿到较低的收益。

　　同样值得投资者注意的是，结构性存款流动性也较差，普通定期存款在储户放弃收益的情况下，可以将本金支出，但结构性存款都锁定了一个固定期限，投资者一般不能提前进行支出。

　　收益必然与风险并存。从投资者角度来看，结构性存款需要让客户明确存款投向和风险，不同的结构性存款挂钩什么产品，客户需要根据自身情况和对行情的判断进行选择。

　　从监管层面来讲，联讯证券认为，回归表内就意味着这部分资金从“影子银行”回归“银行”，被统入了MPA考核等监管之下。所以从这个意义上来看，监管对结构性存款的态度不会像银行理财一样明确禁止。

　　华创债券团队表示，尽管目前国内尚无专门针对结构性存款的相关监管文件和细则，但是参考香港、新加坡等国际发达金融市场经验来看，结构性存款业务的监管显著严格于普通存款业务。

　　目前，专门针对结构性存款的监管法规尚未出台，各家银行的相关产品从名称、披露信息情况等，均未能形成统一。有些产品存在对所挂钩标的表述不清的情况。

　　华创证券猜测，“资管新规正式下发后，在目前严监管背景下，结构性存款的业务管理规则也将很快落地，交易方面或将延续此前《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，而销售端则接近于现有理财业务，而非存款业务。”