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从货币政策目标来看，当前主要是实现稳增长、去杠杆和防风险的动态平衡，但风险偏好的持续上升很可能遭致央妈的“板子”。去年孙国锋局长提到债券期限利差助长了资产泡沫和杠杆行为，这并不是空穴来风，宏观去杠杆基调下任何形式的风险偏好反弹都是“不正确”的。去年年中也曾有过“货币政策转向”的预期，市场利率快速下行，但后面发生了什么研究猿也看到了。
去年宏观杠杆率的下降，是在央妈银监合力去化金融债务和名义经济高增长共同作用下实现的，今年从开年情况看，这两个因素都有弱化的倾向。换句话说央妈的操作和市场风险偏好之间似乎是个“动态博弈”过程。
而防风险作为今年开始的三大攻坚战之首要目标，金融防风险至少包含了防范化解存量风险、不允许制造“防范风险的风险”两个内涵；后者是今年流动性管理需要“合理稳定”而不能再“基本稳定”的政策依据，要求通过主动灵活的流动性管理，保障在防范化解重大风险过程中，金融体系、实体经济（非标）都不能出现重大风险。
概括而言，今年货币政策既要稳（实际）增长，又要维持宏观杠杆率下降或稳定，还要化解存量风险、防范增量风险，这决定了货币政策或者说流动性波动仅应提供或大或小的“区间”性机会。任何脱离点位来谈市场都是耍流氓。站在当前利率点位，研究猿认为接下来对货币政策的过度乐观或悲观都是不可取的。
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