[债券新闻]全球经济中长期趋势、结构与变局

　　中国银行国际金融研究所副所长 钟红

　　中国银行国际金融研究所研究员 王有鑫

　　未来三年全球经济增长加快但基础尚不稳固

　　(一)全球经济将继续稳健增长

　　全球经济在未来三年将继续稳健增长，预计年均增速在2.9%(市场汇率法)左右，高于2012—2017年2.7%的平均增速。发达经济体经济增速将保持基本稳定，未来三年年均增速约为1.8%，与之前五年相当。其中，欧洲和日本在超宽松货币政策和低融资环境利好下，贸易和投资超预期增长，未来宽松环境仍将持续，经济增长有望延续;未来三年美国经济将继续稳固增长，税改、基建投资等新政有望落地，可能出现经济增长高于趋势水平的状况。新兴经济体与发达经济体同步增长，以中国和印度为首的亚洲新兴市场发展势头强劲，预计未来三年年均增速为6.5%，成为拉动全球经济增长的重要引擎。随着实体经济复苏、外需改善、大宗商品价格逐步回暖，全球物价将缓慢提升，将改善企业资产负债表，增加企业利润和现金流，对全球经济发展带来正反馈效应。

　　(二)全球贸易与投资将保持良好发展态势

　　进入2017年，全球经济出现周期性复苏迹象，发达经济体政策不确定性降低，全球贸易形势明显回暖。预计未来三年进出口增速都将维持4%左右水平，高于全球经济增速。贸易形势好转，主要是因为制造业提振全球经济，有力支撑贸易增长。国际金融危机以来，世界各国更加重视实体经济发展，并将制造业作为政策施力点。同时欧美复苏由分化走向一致，金融稳定性有所改善。区域贸易协定进展加速，各国的忧患意识使得谈判更具包容性与妥协性，加速了区域合作进程，有力地抵消了去全球化的冲击，引领全球化制度建设，这一趋势在未来发展中将体现得更加明显。与此同时，随着主要区域经济增长预期改善、贸易形势复苏和跨国企业利润回升，未来三年国际投资也有望呈现乐观态势。

　　(三)对于全球经济复苏形势不能盲目乐观

　　第一，全球经济依然处于 低增长、低通胀、低利率、低贸易 的新常态中，复苏基础并不稳固。在重大风险面临，复苏步伐可能会停滞甚至倒退。如果说上一轮经济长周期是以全球化为标志，那么这一轮长周期似乎是以去全球化为标志，包括美国、欧元区、英国等地区都出现了贸易保护主义和民粹主义倾向，加大了复苏的脆弱性。

　　第二，复苏并不全面，各国存在分化。中东、北非、撒哈拉以南非洲和拉美地区，大部分是大宗商品出口国，外部风险敞口暴露较大，容易受到外部环境变化的冲击。尤其是拉美地区，随着通胀大幅下行，将逐步进入货币政策宽松周期，与发达经济体货币政策走势相反，存在资本外流和汇率波动风险。

　　第三，全球全要素生产率持续下降。据世界大企业联合会测算，1996—2006年全球全要素生产率增速约为1%，到2007—2012年间降至0.5%左右，最近几年则在零左右徘徊。全要素生产率放缓不仅体现在发达国家，也包括发展中国家。在新一轮技术革命到来前，经济增长很难出现根本性改善。

　　2020年、2035年、2050年世界经济地域格局变化预测

　　从中长期看，各国经济的差异化发展将逐渐改变世界经济地域格局。

　　(一)18世纪以前，亚洲一直处于世界经济中心

　　从公元前5世纪到第一次工业革命开展的这2000多年间，中国经济总量一直领先全球。资料1显示，宋朝时期中国占世界经济总量的65%，其中北宋占80%，南宋占50%，是中国历史最富有的朝代。元朝时期中国经济总量占世界的30%～35%。到明朝及清朝中后期，尽管西欧走上了经济增长之旅，但中国经济在当时依然处于世界领先位置。比如，明朝时期中国经济总量占世界的45%，其中最辉煌的万历年间，经济总量达到世界总量的80%。清朝前期的大部分时间，中国经济总量占世界的35%左右，不过清朝后期经济大幅度衰退，侵略战争以及大量白银用于赔款并流向国外，造成国力迅速衰退，从康熙乾隆嘉庆期间的35%跌至10%。

　　(二)欧洲文艺复兴和工业革命，使世界经济重心逐渐向西方国家转移

　　从18世纪开始，随着欧洲文艺复兴运动的兴起和工业革命的开展，欧洲在科学技术上有了飞跃性进步，机器的广泛运用，大大刺激了生产力发展，从而欧洲在军事、贸易上均取得重大进步。伴随着新大陆的发现和世界航路的改变，欧洲各国开始了海外扩张之路，荷兰、英国等欧洲国家先后称霸世界。美国凭借着良好的自然条件、社会制度和劳动力成本优势，在第二次工业革命后经济得到迅速发展。1872年美国经济规模超过英国成为世界第一，到1913年美国工业产值已经相当于英国、法国和德国三个国家之和。同期，清政府实施了长达一百多年的闭关锁国政策，错过了吸纳西方先进技术的机会，生产力大大落后，加之侵略战争以及大量白银用于赔款而流向国外，清朝国力迅速衰落，世界经济重心逐渐向西方转移。

　　(三)当前世界经济重心开始东移，中国经济再次崛起

　　进入21世纪以来，中国等新兴市场国家快速发展，成为世界经济增长的最主要贡献者。1980年发达经济体占世界GDP份额高达76%，2016年降至61%;金砖五国占世界GDP比重由7%上升到22%，份额显著上升。在《2017—2018年全球竞争力报告》中，中国和印度市场规模分列全球前二，因此亚洲极有可能成为未来全球消费、生产和贸易中心。目前，中国GDP的世界占比为15%，印度为3%，并且这一比重还在不断上升。而美国和欧洲等国家受到经济危机、社会矛盾等影响，经济增长长期低迷，全球经济份额不断下降。

　　IMF提供了未来五年全球经济预测数据，可借此计算2020年世界各国经济份额变化;同时假定中国2021—2025年平均实际增速为6.3%，2026—2035年年均增速为5.6%，2036—2050年平均增速为3.5%，计算出2035年和2050年世界经济格局变化情况。预计到2020年，中国经济将接近15.6万亿美元，人均GDP将超过1万美元，在全球经济中占比将升至17%左右(见表1);美国经济总量将接近22万亿美元，在全球占比降至23%，人均GDP将达到6.6万美元。

　　表1 1980—2050年全球经济格局变迁情况(单位：10亿美元、%)

　　1980年 2000年 2020年 2035年 2050年

　　GDP

　　总量 全球份额 GDP

　　总量 全球份额 GDP

　　总量 全球份额 GDP

　　总量 全球份额 GDP

　　总量 全球份额

　　中国 305 3 1215 4 15552 17 36399 24 60981 26

　　印度 189 2 477 1 3225 3 10884 7 12733 5

　　美国 2862 26 10285 30 21846 23 30407 20 31635 13

　　欧元区 - - 6498 19 14480 15 18661 12 19223 8

　　日本 1091 10 4887 14 5280 6 5950 4 6025 3

　　英国 601 5 1639 5 2804 3 3699 2 3828 2

　　全球 11112 100 33823 100 93496 100 151554 100 250496 100

　　资料来源：IMF，中国银行国际金融研究所

　　预计到2035年，中国经济总量将超过美国位列全球第一，人均GDP有望超过2万美元。 一带一路 地区将成为全球经济新的增长极，在全球经济版图中的地位将大幅上升，沿线一体化程度将更加紧密，经济、金融、科技、人员和文化等领域交往将促进人民币区形成。

　　预计到2050年，中国将成为民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国，真正实现中华民族伟大复兴，国际地位首屈一指，GDP总量和人均GDP都将位列世界前列，中国在国际金融体系中的地位将与中国GDP全球份额相匹配。美国GDP占比进一步下滑至13%，欧元区GDP占比为8%，日本仅为3%。 一带一路 沿线大部分国家，将受益于中国经济发展，经济增速长期保持在高位，经济稳定发展将带动政治平稳，地缘政治冲突将逐渐减少，世界将日益演变为更加和谐稳定的命运共同体。

　　2020年、2035年、2050年全球产业布局的主要变化

　　与全球经济格局变化趋势一致，全球制造业布局和竞争力也将随时间而发生动态演变，主要发达国家与代表性发展中国家之间的技术差距将逐渐缩小。目前在世界产业格局中，处于产业价值链中心位置的国家主要是美国、德国和日本，处于产业价值链外围位置的国家主要是中国、印度等发展中国家。关注这些国家制造业的发展情况，可以窥见世界产业布局的变化。

　　美国2012年提出 工业互联网 。希望将工业与互联网结合，升级关键的工业领域。通过智能机器间的连接最终将人机连接，结合软件和大数据分析，重构工业、激发生产力。在现实世界中，机器、设备和网络能更深层次与信息世界的大数据和分析连接在一起，带动工业革命和网络革命。在此项目引领下，美国成立多家制造业创新中心，这些中心涉及的相关技术和产业有望成为未来制造业的发展方向。目前为止，美国通过人工智能、机器人、电子制造业等技术发展， 工业互联网 得以快速发展。同时，美国出台了一系列优惠政策对技术创新进行支持，确保美国制造业实现创新发展。

　　德国在2013年提出工业4.0时代概念。旨在通过利用信息通讯技术和网络空间虚拟系统相结合的手段，提升制造业的智能化水平，利用物联信息系统将生产中的供应、制造、销售信息数据化和智慧化。工业4.0项目主要包括三大主题，分别是智能工厂、智能生产和智能物流，生产智能化将在未来逐渐形成主流，尤其是在强大的机械制造、化工医药等领域加成下，德国在制造业的领先地位将更加稳固。

　　尽管日本在科技人文领域仍保持较高竞争力，但其面临的人口老龄化问题愈加严重，大大限制了日本劳动生产率和研发创新的发展。目前日本人口老龄化率已超过26%，预计到2035年，将会突破30%，意味着每3个人中，就有一位65岁以上老人，这将严重阻碍日本的科技创新。在全球制造业份额减少的情况下，日本作为传统机械大国，核心机械订单持续下降，加之不断爆出的日本制造业丑闻，到2035年日本可能会退出世界制造大国核心阵营。

　　中国在2015年提出了《中国制造2025》计划。该计划是中国政府实施制造强国战略的第一个十年行动纲领，坚持 创新驱动，质量为先，绿色发展，结构优化，人才为本 ;提出三步走战略：到2025年迈入制造强国行列;到2035年达到世界制造强国阵营中等水平;到新中国成立一百周年，综合实力进入世界制造强国前列。中国已经意识到科技革命和产业变革的重要性，与此同时，全球化与新技术的交汇，也是中国大力发展制造业的一个新契机。在该计划中，推进制造业由大变强，不仅要在消费品领域，更要在科技含量高的先进设备领域。中国近年来取得了科技制造业方面的重大突破，从 天宫号 到 蛟龙号 再到 复兴号 ，这些高端装备向世界展现着中国的制造硬实力，也更加坚定了中国走科技制造、智能制造道路的信心。

　　印度拥有大量青壮年，没有人口老龄化的后顾之忧。印度相较于周边国家，在手机、生物制药等方面具有强大的成本优势，同时，印度纺织品在欧美市场份额逐年上升。相比于其他高科技设备制造，中低端制造业发展对于农业人口吸纳性更强，同时，城市化进程也将在制造业的发展下提速， 印度制造 正成为全球市场上的新兴力量。但是相对于目前全球化和新技术交织的时点，印度在资本和技术创新上无法和发达国家相比较，因此制造业的总体进程缓慢。凭借印度独特的优势，在2050年有可能跻身世界制造强国行列。

　　总之，如果按照迈入制造强国行列、达到制造强国阵营中等水平、进入制造强国前列三阶段划分，预计到2020年，处于制造强国前列的仍是德国、美国和日本等发达国家;但是到2035年，中国将达到制造强国阵营中等水平，日本将由制造强国前列落入制造强国阵营中等水平，与中国处于同一层级，但二者变化趋势截然不同;到2050年，中国将更进一步，与美国、德国一起位列制造强国前列，同时印度可能会加入制造业强国行列。

　　注：1.参见田书华个人博客，《全球经济重心东移，中国成为世界经济重要的增长极》，2013，http://blog.sina.com.cn/s/blog_51bfd7ca0101e7fo.html。