[债券新闻]美国正误判贸易战后果

　　首先，特朗普政府近期一系列保护主义措施，均基于一个错误前提：认为美国贸易逆差是他国不公平贸易政策所致，并将造成美中贸易逆差的责任错怪到中国头上。

　　经济学家已反复指出，美国贸易逆差的根本成因在于美国投资率高于储蓄率，这导致资本项顺差和贸易项逆差。因此，美国出现贸易逆差是内在结构性原因所致，只有提高国内储蓄率或降低投资率，才有可能减少贸易逆差。

　　正如喂别人吃药不能治自己的病，针对别国的贸易保护举措，不能解决自身结构性问题。1980年代以来，美国贸易逆差持续扩大，自里根政府以来美国所采取的各种贸易保护举措从未能逆转这一势头。

　　同时，随着国际产业转移，美国的逆差来源也在持续发生变化，从此前的日本等国逐步转移到入世后的中国。由于中国经济深度嵌入国际产业链，中国对下游消费者美国的贸易顺差，实则对应的是中国对供应链上游国家的贸易逆差。

　　因此，诺贝尔经济学家得主、国际贸易理论专家保罗·克鲁格曼将美中逆差称为 视错觉 。特朗普政府要求中国为美中贸易逆差 背锅 ，那么谁来为中国对其他经济体的逆差来 背锅 呢?

　　在经济全球化日益加深的今天，中美双边贸易的背后是错综复杂的全球多边贸易体系。一部售价1000美元的苹果iPhoneX，从全球进口零部件到中国，组装后再出口到美国;不能因为中国挣了几美元组装费，就要中国对这1000美元的美中逆差负责。

　　其次，虽然目前美中贸易逆差不可能消灭，但双方可联手缩小逆差。其关键在于做加法，通过扩大彼此市场准入，在共赢中改善贸易不平衡;但特朗普政府却错误动用过时的贸易保护工具，大做减法、伤害中美正常经贸往来，必然得不偿失。

　　特朗普政府自去年初执政以来，反复鼓吹 美国优先 口号，抛弃多边体系、滥用单边工具，限制包括中国在内的其他国家商品进入美国。但实际结果如何?去年美国全年贸易逆差创下9年来新高，今年1月贸易逆差继续刷新9年来新高，美国贸易失衡状况反而加速恶化。

　　贸易保护主义非但没有减少美国贸易逆差，反而伤害了美国消费者和就业岗位。美国投行高盛数据显示，特朗普对洗衣机征收的保障性关税将导致美国洗衣机价格暴涨多达两成;美国世界贸易咨询公司的研究显示，特朗普钢铝关税每增加1个钢铝工作岗位，就要损失至少5个其他工作机会。

　　作为全球最大发展中经济体和发达经济体，中美经贸关系互补性大于竞争性，美国消费者、工人、企业均受益于这种互补性关系。这也是为何美国45个行业协会以及25家零售巨头日前先后致信特朗普，劝阻特朗普对中国商品加征关税。

　　事实上，中国并不刻意追求顺差，也一直对通过扩大开放和合作来缩小中美贸易顺差持积极态度。但特朗普政府却再三挥舞贸易保护大棒、反复鼓吹零和观念，人为破坏中美联手改善贸易失衡问题的基础，这不是化解矛盾的方式，更不是解决问题的态度。

　　再次，特朗普政府错判贸易战后果，这不仅将威胁美国经济前景，更已成为全球经济增长的头号风险源。特朗普本人不久前发推特说： 贸易战很好，很容易赢 ，财长姆努钦日前也说，美国不惧贸易战。回顾历史可知，叫嚣贸易战绝不是 交易艺术 ，而是不负责任的鲁莽举动。

　　在贸易战方面，美国曾有过深刻教训。1930年时任总统胡佛不顾政经各界强烈反对，签署大幅提高关税的 斯姆特-霍利法案 ，引发全球贸易战，导致世界贸易和经济严重衰退，成为导致 大萧条 的重要原因。

　　华盛顿智库布鲁金斯学会的研究显示，如果全球爆发小型贸易战，即关税增加10%，则大多数经济体国内生产总值(GDP)将减少1%-4.5%，其中美国GDP将损失1.3%;如果全球爆发严重贸易战，即关税增加40%，则全球经济将重现 大萧条 。

　　和1930年代相比，如今全球经济交织度更深。美国一旦发动贸易战，必将在全球产业链引发多米诺骨牌效应。美银美林的研究显示，届时韩国、新加坡、墨西哥等高度依赖国际产业链的新兴市场受到的冲击将最大。

　　贸易战从来都无助于解决贸易问题，只会激化贸易纠纷;贸易战从来没有赢家，只会导致双输。特朗普政府的强硬表态，固然有谈判策略考虑，即倒逼对手做出更大让步;但挥舞贸易战大棒无异于玩火，可能引发意想不到的全球性危机。