[债券新闻]中美贸易战对资本市场有何影响

　　 　　中美贸易战依然牵动着全球投资者目光。

　　北京时间4月1日午夜，中国宣布对自美进口的128项产品加征15%或25%关税。这意味着针对美国此前对进口钢铁和铝产品加征关税的回击正式落地。3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及征税的中国商品规模达600亿美元。

　　自美国挑起贸易冲突以来，全球资本市场出现明显下滑。美国股市、欧洲市场、亚太股市以及我国A股市场均一度出现大幅下跌，美股更是曾一度出现自2月股市闪崩以来的最大单日跌幅。本周以来，因油价走低和投资者担心美国和中国之间的贸易战升级，国际市场主要股指再度大跌，A股市场同样走势低迷。

　　中美贸易摩擦对全球经济会有怎样的影响?我国资本市场尤其是股市又将受到如何冲击?

　　中国经济无惧贸易战

　　 希望美方尽快撤销违反世贸组织规则的措施，使中美双方间有关产品的贸易回归到正常轨道。 商务部新闻发言人就自2018年4月2日起对自美进口的128项产品加征关税表示，中美作为世界上两个最大的经济体，合作是唯一正确的选择。

　　业内人士分析表示，中方不希望打贸易战，但绝不害怕打贸易战。和美国挑起贸易冲突的出发点不同，中国采取反制措施是为了把美国 打醒 ，使其认识到如果对华发动贸易战的严重后果，将中美经贸合作重新拉回正轨。

　　此前，国金证券策略研究表示， 中美贸易战 的程度将直接影响全球经济增长预期，全球大宗商品价格受损。历史教训表明，高关税不仅没能为美国工人增加国内就业机会，反而极大加深了 大萧条 进程。

　　从对我国经济的影响看，不少研究机构测算了贸易战对国内GDP的影响，多数评估影响程度在0.1%~0.3%不等。富国基金在研究中就表示，本次 301调查 涉及中国对美出口金额约600亿美元，占中国一年出口总金额的2.4%，在当前出口增速仍在两位数以上的背景下，这一贸易限制影响非常有限。

　　从贸易战主要影响的领域看，中金公司表示，从签署备忘录来看，首当其冲的是针对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域;同时，对美贸易占比较高的行业也会受到影响。从当前的中美贸易行业结构来看，中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器，根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量的48%以及杂项制品、纺织品、金属制品等。

　　就在美国总统特朗普签署备忘录将对中国商品征收关税后，国内不少上市公司针对投资者关注的情况，及时回应贸易战可能对公司业务的影响。总体看，这些公司均表示，整体上基本不会受美国贸易政策波动的影响。

　　比如上市公司亿联网络表示，中美贸易战本质上是价格战，而中国企业与美国企业比起来仍然具有很强的成本优势;公司的产品长期以来都以过硬的质量性能取信于市场，在中高端市场的竞争中具备优势，并非单纯以价格取胜，因此，中美贸易战目前对公司业绩影响不大。

　　与此同时，也有市场机构对未来经济政策作出预期。富国基金在研究中表示，经济政策和货币政策基本上也都是相机抉择的，具备很强的灵活性和适应性。倘若中美贸易战演绎到大规模的正面冲突，相信国内金融去杠杆政策会阶段性暂缓，美联储的加息步伐也会因此而显著放缓。

　　A股投资者无须恐慌

　　由于中国与美国是目前全球经济体量最大的两个国家，两者间的贸易摩擦必然会给市场投资者带来担忧情绪，这也是此前全球主要股市大幅波动的原因。从国内资本市场看，研究机构一致认为，投资者无须恐慌，在短期心理影响之后，中长期走势依旧向好。

　　万联证券策略研究表示，中美贸易战并不会改变A股区间波动的格局。出于对信心的考量，外部冲击必然对应的是国内更强的政策对冲，并有助于长期流动性拐点的出现。在经济平、业绩稳、政策对冲的背景下，没有必要对中期行情过度悲观。该研究还表示，2017年以来市场成熟度明显提升，个股与指数相关性下降，价值投资氛围提升，以业绩为基石的个股行情还将延续。中美贸易战从另一个角度看，有利于市场寻找到新的配置逻辑，从而走出彷徨期。短期情绪的宣泄是给予投资者一次甄别行业和个股的机会，短期跌幅过大反而是对优质个股的买入机会。

　　 考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观。 中金公司在分析中表示，短期市场如若出现连续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入时机。

　　富国基金同样认为，2018年，伴随着美国加息缩表、中美贸易战剑拔弩张等事宜，海外宏观环境相对复杂。但A股市场目前估值水平处于历史10年中等略偏低水平，远不同于估值水平接近历史顶部的美股市场。投资者应当风物长宜放眼量，把握中国经济基本面的中期改善逻辑的核心要点，切勿被短期市场情绪所左右，牢记估值性价比为王的硬道理，从二级市场分享到中国经济迈入新时代、中国产业走向世界的胜利成果。

　　 从市场配置角度看，彷徨期往往是一个分水岭，是机构寻找配置方向新逻辑的一个阶段。 万联证券策略表示，中美贸易战对周期股的预期打击较重，使得周期股配置价值下降，未来的行情主要来自于预期差的修正，从整体操作层面看，消费龙头和成长核心龙头的双重配置是当前市场的最优组合。