上市银行年报“解码”

　　不良企稳、指标优化

　　五大行业绩“靓丽”

　　“五大行的业绩表明行业基本面向上。”中信建投银行业首席分析师杨荣指出，这主要表现在三个方面:净息差回升；不良率下降，关注类贷款占比降低；拨备前利率增幅显著。安信证券研究团队则将五大行的年报概括为五句话:拨备前利润增速显著回升；净资产收益率大概率已触底；净息差企稳向好；手续费及佣金收入持续承压；资产质量继续改善。

　　净利润增速升盈利能力续降

　　2017年，上市银行整体净利润增速环比加快。其中，国有商业银行去年全年净利润增速为4.3%，与前三季度持平。工行净利润增速较低 ，建行、农行、中行、交行的净利润增速较为平均，分别为4.7%、4.9%、4.8%、4.5%。

　　安信证券银行团队指出，目前拨备前利润的增长情况最能客观反映银行的经营状况，一方面因为在不良率企稳的背景下，“规避”银行拨备计提的主观影响，另一方面也“剔除”“营改增”的扰动。五大国有商业银行2017年累计拨备前利润同比增长8.3%，而2016年同比下降0.8%，增速显著回升。其中，工行、建行、农行、中行拨备前利润增幅分别为9.1%、10.0%、7.8%、9.1%，交行拨备前利润下降1.4%。

　　不过，在净利润增速有所回升的2017年，我国银行业整体盈利能力继续下滑。2017年，商业银行ROA 、ROE 分别为0.92%和12.56%，较2016年分别下降0.06和0.82个百分点。其中，大型商业银行ROA为1.02%，较2016年下降0.05个百分点；股份制商业银行ROA为0.83%，较2016年下降0.05个百分点；城商行ROA为0.83%，较2016年下降0.05个百分点；农商行ROA为0.90%，较2016年下降0.11个百分点。

　　但安信证券研究团队认为，五大行2017年ROE大概率已触底，后续将在信用成本下降和净息差企稳的驱动下温和回升。

　　就净息差而言，除了交行，其余四大行2017年全年净息差较2016年都是改善的。“从2017年单季净息差的变化情况看，改善趋势更明显。”安信证券研究团队指出，“为进一步了解净息差改善的驱动因素，我们拆出了五大行2017年上半年和下半年各类生息资产及付息负债的利率变化情况。相比上半年，下半年在负债端，工行、建行、农行、中行的存款利率保持稳定，交行有所上行；在资产端，建行、工行的贷款收益率上升幅度最大，整体贷款收益率上行速度快于存款付息率，驱动净利差改善。”

　　非息收入方面，除了交行2017年手续费及佣金净收入的同比增速 较为“靓丽”，其余四大行皆为零增长或负增长。究其原因，安信证券研究团队指出，除了“营改增”，主要是在金融严监管背景下，四个方面的中间业务受到抑制，其中，理财业务受资管新规影响，咨询顾问费受“减费让利”影响，担保及信用承诺类业务受表外监管影响，代理类业务则受到代销产品规范和资本市场波动的影响。

　　资产质量指标全面改善

　　根据中泰证券对已公布年报的上市银行统计，上市银行2017年末不良率为1.52%，环比下降0.03个百分点，同比下降0.19个百分点；其中，国有商业银行不良率为1.56%，环比下降0.03个百分点，同比下降0.15个百分点；股份制商业银行不良率为1.66%，环比下降0.01个百分点。

　　农行的不良率改善最明显，下降0.56个百分点至1.81%，且不良贷款余额大幅下降，因而不良贷款取得“双降”。农行行长赵欢表示，该行不良贷款发生率下降，关注类贷款占比、逾期贷款率、逾期90天以上贷款等指标均有好转。

　　工行董事长易会满表示，该行实现资产质量核心指标全面改善、逐季向好。其中，不良率较上年下降0.07个百分点至1.55%，拨备覆盖率较上年大幅提升17.38个百分点至154.07%。工行行长谷澍表示，该行逾期贷款和不良贷款的“剪刀差”下降超过50%，逾期率下降0.64个百分点。

　　交行介绍，其主要资产质量指标较去年初实现“一升五降”。其中，拨备覆盖率为153.08%，较年初提高2.58个百分点；减值贷款率为1.50%，较年初下降0.02个百分点；逾期贷款和逾期90天以上贷款余额、逾期贷款和逾期90天以上贷款占比四个指标也都有所下降。

　　“五大行2016年以来真实的不良生成率显著放缓，这是银行账面不良改善，同时有能力用"盈利反哺拨备"的重要前提。”安信证券研究团队指出，“不良生成放缓，拨备计提的迫切性减弱。之所以有银行仍维持较大的计提力度，更多是出于优化拨备覆盖率，充实拨备安全垫的考虑。”他们认为，在不良企稳、指标优化的背景下，五大行信用成本继续上行的空间不大，甚至可能下行，从而驱动ROE企稳向好。

　　受“严监管”影响较大

　　股份制商业银行表现不一

　　记者周轩千

　　截至目前，已有招行、中信、民生、光大、平安银行 五家股份制商业银行发布2017年年报。根据广发证券 统计，五家银行拨备前利润增速下降1.32%，同比放缓12.31个百分点。但中泰证券指出，去年四季度，股份制商业银行净利润增速达5.2%，比前三季度加快0.7个百分点。招行去年净利润增速达13%，为大型银行和股份制商业银行中最快。

　　根据中泰证券统计，去年上市银行整体净利息收入增长3.05%，其中股份制商业银行同比下降3.37%，好于大型银行 。上市银行整体息差同比下降0.15个百分点，其中股份制商业银行下降0.24个百分点，降幅超过大型银行 。

　　中信建投银行业首席分析师杨荣指出，监管趋严是股份制商业银行净息差下降的主要原因。“2017年，在金融去杠杆、去同业，整治乱象的主基调下，市场资金利率尤其同业拆放利率及同业存单的发行利率明显上升。作为银行间市场重要的资金拆入方，股份制商业银行的净息差受此影响非常明显。”

　　就生息资产而言，上市银行去年同比增长7.16%，其中，大型银行增长7.54%，股份制商业银行增长2.18%。恒丰银行研究院研究员指出，在总资产负债增速放缓的同时，不同类型的银行资产负债呈现出不同特点。资产方面，股份制商业银行资产增速下降最突出；其中，在严监管背景下，同业资产、应收账款投资等非信贷资产占比较高的股份制商业银行受到的冲击最明显，资产增速下降最快。负债方面，随着严监管推进，负债端压力加大，各家银行对存款的争夺日趋激烈，核心负债基础较差的银行面临一定压力。

　　根据中泰证券统计，去年五大行存款平均增速为6.3%，上市股份制商业银行存款平均增速为1.6%。不过，中泰证券分析师戴志锋指出，从负债结构看，股份制商业银行存款占总计息负债的比例略有提升，国有商业银行、城商行 )、农商行存款占比略有下降。

　　在非息收入上，戴志锋指出，国有商业银行、股份制商业银行、城商行 2017年净非息收入/净手续费收入分别同比增长－9.65%/－2.78%、4.49%/5.39%、46.63%/6.42%，股份制商业银行净非息收入和净手续费收入保持高增长，国有商业银行净非息收入增速则受手续费和其他非息收入拖累而下滑。戴志锋同时指出，2017年，国有商业银行净非息收入在营收中的占比下降较快，环比下降1.38个百分点，净手续费收入在营收中的占比下降0.7个百分点至19.5%。股份制商业银行净非息收入占比下降0.45个百分点至34.6%，净手续费收入占比下降0.43个百分点至31.1%。

　　就资产质量而言，根据中泰证券测算统计，去年末，股份制商业银行不良率为1.66%，环比三季度末下降0.01个百分点，同比上年末下降0.08个百分点。股份制商业银行去年四个季度的单季不良净生成率分别为－0.31%、1.48%、1.25%、1.32%，累积年化不良净生成率为1.38%，环比三季度末上升0.02个百分点，同比上年末下降0.59个百分点。在潜在不良指标方面，上市银行2017年末关注类贷款占比较半年末下降0.13个百分点，其中，股份制商业银行降幅较大 ；上市银行年末逾期率较年中下降0.27个百分点，其中，股份制商业银行下降0.33个百分点，国有商业银行降幅为0.23个百分点。但戴志锋指出，国有商业银行对不良的认定比股份制商业银行更严格。

　　此外，截至2017年末，五家上市股份制商业银行拨备覆盖率为179.3%，环比三季度末增长7.78%，较年初增长10.78%；五大行拨备覆盖率为169.2%，环比三季度末增长7.11%，较年初增长13.68%。已披露年报的上市城商行和农商行拨备覆盖率分别高达493.2%和235.1%，上市银行整体水平则是210.1%。

　　利润增速与不良存差异

　　城商行走势分化

　　记者戚奇明

　　截至4月2日，在香港上市的10家城商行:徽商银行、盛京银行、郑州银行、天津银行、重庆银行、青岛银行、锦州银行、中原银行、甘肃银行、哈尔滨银行，已发布2017年度业绩公告。A股上市城商行方面，宁波银行、江阴银行、张家港银行、无锡银行、常熟银行等也陆续公布2017年年报。整体来看，城商行在利润增速和不良方面存在差异。

　　资产规模增速高

　　年报显示，截至2017年末，青岛银行资产总额3062.76亿元，同比增长10.18%；哈尔滨银行资产总额5642.55亿元，同比增长4.68%；甘肃银行资产总额2711.48亿元，同比增长10.65%；中原银行资产总额5219.9亿元，同比增长20.5%；锦州银行资产总额7234.18亿元，同比增长34.2%；重庆银行资产总额4227.63亿元，同比增长13.3%；天津银行资产总额7019.14亿元，同比增长6.8%；宁波银行资产总额10320.42亿元，同比增长16.61%。

　　交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊告诉记者，在强监管形势下，商业银行经营更理性规范，“脱实向虚”势头得到初步遏制，资产端同业及非标投资占比更高的中小银行资产规模增速放缓更明显，但城商行资产规模增速仍高于行业整体水平。从2017年年报看，部分银行实现较明显增长，尤其在香港上市的几家城商行资产扩张速度相对显著。

　　根据2017年年报，在香港上市的城商行中，天津银行实现净利润39.43亿元，同比下降12.7%。净利息收入84.01亿元，较2016年减少18.9%。净利差从2016年末的1.42%降至2017年末的0.81%；郑州银行实现净利润43.34亿元，同比增长7.14%；中原银行实现净利润39.06亿元，同比增长16.2%，净利息收益率2.76%，净利差2.57%，均比2016年下降0.5%。

　　从利润增速看，A股上市城商行里，宁波银行2017年实现营业收入253.14亿元，同比增长7.06%，实现净利润93.56亿元，同比增长19.6%。净利差从2016年的1.95%上升至2017年的2.17%，净息差从2016年的1.95%下降到2017年的1.94%。常熟银行2017年实现净利润13.22　亿元，同比增长25.34%。无锡银行2017年实现净利润9.93亿元，较上年同期增长12.38%；净利差1.93　%，同比增长0.18%；净息差2.15%，同比增长0.19%。

　　赵亚蕊表示，2017年受强监管和货币政策影响，商业银行资金成本普遍走高，使城商行付息负债压力有所上升，净息差较上年同期有所降低。受息差降低、“降费让利”和强监管等因素综合影响，部分在香港上市的城商行净利润增速有所下降。而从A股上市城商行公布的年报看，实现净利润增速较明显。“城商行利润增速变化的主要差异在于，不同城商行的业务结构和经营管理情况不同，受监管政策影响程度不同，因此盈利能力变化情况会有所区别。”

　　不良表现差异大

　　从2017年年报看，在香港上市的城商行中，重庆银行、青岛银行、天津银行不良贷款都出现“双升”，不良贷款率和不良贷款余额都有增加。

　　截至2017年末，重庆银行不良贷款余额24亿元，较上年末增加9.58亿元；不良贷款率1.35%，同比上升0.39%；拨备覆盖率210.16%，同比下降83.19%。青岛银行2017年末不良贷款增加4.72亿元；不良贷款率1.69%，同比上升0.33%；拨备覆盖率153.52%，同比下降40.49%。天津银行不良贷款增加5.62亿元，不良贷款率为1.50%，同比上升0.02%。盛京银行不良贷款率1.49%，同比下降0.25%，但不良余额上升。郑州银行不良贷款余额19.26亿元，不良贷款率1.50%，同比上升0.19%。

　　A股上市城商行方面，2017年不良率整体下降，如无锡银行不良贷款率1.38%，同比下降0.01%；常熟银行不良贷款率1.14%，同比下降0.26%；徽商银行不良贷款率1.05%，同比下降0.02%；宁波银行不良贷款率0.82%，同比下降0.09%。

　　赵亚蕊表示，从年报可以发现，西部地区银行的不良压力高于东部地区，原因在于西部地区和环渤海地区近两年经济下行相对明显，不良率较严重，加上部分小型银行风险防控机制相对大银行而言比较薄弱，所以不良压力相对较大。而不良率较低的银行都在东部地区，由于前些年东部地区银行的不良已得到相对充分的暴露，目前正处于转好阶段，所以作为地方性银行的城商行表现就比较明显。

　　赵亚蕊表示，从银监会披露的数据看，2017年城商行不良率1.52%，整体低于行业1.74%的水平，但较2016年底增加0.04个百分点。从已披露包括在香港上市和A股上市的多家银行年报来看，大部分城商行不良率均较上一年有所下降，尤其在A股上市的银行不良率都出现下降。在香港上市的部分不良压力相对较大的西部和环渤海地区的城商行不良率有所上升，但也低于行业整体水平。总体来看，受经济逐步企稳及经济结构转型效果逐步显现等因素影响，城商行信用风险总体有所好转。从行业情况来看，2017年城商行拨备覆盖率为214.48%，远高于行业平均水平，说明城商行的风险抵补能力还是很高的。