[债券新闻]不确定性接踵而至 美元“腹背受敌”

　　 　　美元未来的走势充满不确定性。《华尔街日报》分析称，在贸易战爆发风险以及海外经济增长加速等因素的影响下，美元汇率或将进一步下跌。一旦美元下跌速度过快或幅度过大，或将引起投资者对于美国经济的担忧，进而使得美联储的货币政策前景变得更加复杂。

　　本报记者 刘燕春子

　　从今年开始大部分时间就以疲弱姿态示人的美元，近期也并未能迎来起色。中美之间的贸易摩擦发展变化成为近一段时间以来主导市场情绪的重要因素，而美元也因此承受着不小的压力。值得注意的是，除贸易争端外，美国经济基本面表现以及市场对美联储货币政策的预期，依然是影响美元走势的基本因素。与此同时，有分析人士表示，在当前的国际贸易形势下，美联储或将需要谨慎对待加息进程。在多重因素叠加交织的影响下，美元走势前景值得关注。

　　总体而言，近期美元指数继续呈现疲软态势，截至4月10日，美元指数收跌于89.6213，依然位于90大关下方，并且刷新两周以来的新低。美元的下跌推动国际金价上扬。不过，由于市场对于中美贸易争端的担忧情绪有所缓解，美元对日元上涨约0.4%。与此同时，由于美国对俄罗斯实施新的制裁，导致俄罗斯资产持续遭到抛售，美元对俄罗斯卢布急升3.56%，触及2016年12月以来最高水平。然而，在欧元对美元方面，美元表现依旧不佳。欧洲央行管委诺沃特尼在接受路透采访时表示，欧洲央行或将在今年年底之前逐步结束大规模的购债计划，欧元因此出现上行。尽管欧洲央行随即表示诺沃特尼的观点仅代表其个人，不代表管委会观点，但截至10日收盘，欧元对美元依然收涨于1.2357。

　　经济表现中规中矩

　　具体而言，从美国经济基本面的表现来看，稍早前美国劳工部公布的3月非农就业人口大幅低于预期，成为打压美元走势的重要因素。美国3月非农就业人口新增10.3万人，大幅低于预期水平。与此同时，尽管失业率继续维持在4.1%的低位水平，但相比预期的4.0%依然稍高，失业率的表现并不理想。值得欣慰的是，3月平均时薪同比上涨2.7%，符合预期。

　　尽管3月非农数据的表现 喜忧相伴 ，但总体来看，美国就业市场依然保持稳定。莫尼塔宏观团队分析认为，美国就业市场维持强劲，经济基本面未出现实质性转变。第一，季调后3月新增非农就业的回调主要受到天气影响，上月温和气温的提振作用消退，新增就业出现暂时性调整。第二，3月已是第90个月的连续就业增长，延续了美国历史上的最长纪录;季调后的失业率也连续第6个月保持在2000年12月以来的最低水平。纵向上看，劳动就业进展处于稳定向好区间。第三，美国的劳动力市场结构正发生变化，由于劳动年龄人口增长缓慢，新增就业的低增长或逐渐进入常态;同时，退休人口增多，反而可能推高失业率。

　　如果说3月的非农数据令市场略感失望，那么美国劳工部最新公布的3月生产者物价指数(PPI)的表现则令人欣喜。数据显示，美国3月PPI环比增长0.3%，同比上升3.0%，均高于预期水平，有分析认为，这一数据表明当前美国通胀压力正在稳步增加。

　　货币政策前景复杂

　　事实上，美联储对于就业以及通胀率数据始终保持密切关注。非农就业数据一直以来都被市场看做是影响美联储货币政策决策的关键因素。与此同时，对于通胀率2%目标的 求而不得 以及对就业市场收紧并未带来明显薪资提升的困惑，始终困扰着美联储的决策者们。有分析认为，此次3月非农就业报告并不太可能改变当前美联储的加息步伐。投资者们预计，美联储将在6月的货币政策会议上再次加息。这意味着，在此之前，决策者们还可以观察两个月的就业以及通胀率数据，这将带向他们展示更为明确的经济前景。

　　美联储主席鲍威尔在6日的一次讲话中表示，美国经济仍需要渐进式加息。在未来的几年，美联储将继续把2%的通胀率以及持续的经济扩张伴随强劲的劳动力市场作为目标。 正如我所提到的，我和联邦公开市场委员会的同事们均认为，只要经济继续沿着当前的道路发展，那么进一步渐进加息将对达到目标十分有利。 鲍威尔认为，加息速度过慢可能将导致货币政策突然收紧，这将危及经济的扩张。然而，如果加息过快则会导致通胀率持续低于2%的目标水平， 我们的渐进式加息路径旨在平衡这两种风险。 鲍威尔表示。而美国达拉斯联储主席卡普兰则预计，美国今年的经济增速将达到2.5%至2.75%，而通胀率也会向2%的目标迈进。而考虑到阻力的情况下，美联储需要渐进并且有耐心地加息。

　　而对于正处在市场讨论焦点的贸易摩擦和关税问题，美联储内部的观点存在差异。在鲍威尔看来，目前并不清楚中美双方宣布的关税措施是否将真的落实，目前作出判断为时过早。而旧金山联储主席威廉姆斯则认为，贸易战开打的前景让他感到担忧，并且他警告称，贸易战或将导致经济放缓，通胀率快速攀升以及生产率下降。相比之下，卡普兰的看法则相对乐观。卡普兰认为，当前中美之间的贸易争端很有希望得到缓解，而双方所提出的关税措施最后仅会有极少数得到实施。

　　综合上述因素分析，美元未来的走势充满不确定性。《华尔街日报》分析称，在贸易战爆发风险以及海外经济增长加速等因素的影响下，美元汇率或将进一步下跌。一旦美元下跌速度过快或幅度过大，或将引起投资者对于美国经济的担忧，进而使得美联储的货币政策前景变得更加复杂。