雅戈尔多买1000股多赚93亿 利润下滑49%变暴增6倍

　　业绩披露期来临，预增公告满天飞舞，但纷繁业绩利好背后，一些个股却是通过财务调解、处置资产和政府补贴的方式来实现“高速成长”，值得投资者引起特别关注。

　　日前，雅戈尔就以其出色财技，展示在业务没有实质变化的前提下，如何通过多买1000股来增加93亿元利润，成功将一季报的巨幅预减变成超级预增。

　　雅戈尔日前披露一季报预告称，预计公司业绩增加86.8亿元，同比增长687.95%左右，股价次日即大涨6.85%。

　　但细究增长原因，却是雅戈尔将对中信股份的会计核算方式，从可出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益，二者记账方式的差异创造出额外的93亿元净利润、计入了非经常性损益，企业盈利能力没有实质变化。

　　事实上，如果扣除这一非经常性损益事项，雅戈尔一季度的业绩预计将减少6.2亿元，同比降低49.27%左右，利好信息秒变利空公告。

　　还有多少假装在增长的公司？据券商中国记者统计，参照既有年报数据，两市有140只个股业绩正增长，但是在扣除非经常损益后业绩下滑，其中，有25股的年报利润增幅超过100%，但扣除非经常损益后出现业绩下滑。

　　从减值33亿元到增值93亿元

　　自从雅戈尔将金融投资作为主业以来，“炒股”成绩就成为雅戈尔业绩函数的一个关键变量，中信股份又是雅戈尔最大持股仓位。

　　据券商中国记者统计，参照三季报数据，雅戈尔共持有中信股份14.55亿股，累计投入173.04亿元人民币，2017年9月末涉及市值142.62亿元，在雅戈尔持有的6家上市公司股票中规模排名第一。

　　据统计，中信股份市值占雅戈尔持股的占比达到49.62%，同时在雅戈尔公司总资产比例也达到21.59%。

　　如此高比例的持股仓位，一旦股价下跌难免会对业绩造成冲击，而最近几年的股价表现也确实不够理想。数据显示，中信股份2015年、2016年、2017年和2018年的涨幅分别为5.92%、-16.92%、4.51%和2.13%。

　　在今年1月31日，雅戈尔发布减值公告称，鉴于中信股份公允价值连续下跌时间超过12个月，公司认定其已发生减值，拟以 2017 年末账面值与投资成本之间的差额确认减值损失33亿元。

　　受此减值影响，雅戈尔在1月31日宣布2017年业绩预计减少33.3亿元，同比降低90%左右。

　　不过，通过一次财务操作，雅戈尔迅速将上述损失抹掉。今年4月10日，雅戈尔宣布对中信股份的持股变更会计核算方式，将对中信股份的持股，从可出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益。

　　简单而言，这两种核算方式的主要区别在于，可出售金融资产以成本入账，在持有期间定期进行减值测试，通过比对账面值与市场公允价值，检查是否需要进行减值操作，如果股价下降，可出售金融资产将不断贬值。

　　与之不同的是，长期股权投资以是持股的净资产入账，股东按股权比例分享中信股份的经营成果，这也意味着，从此中信股份变成了雅戈尔的联营企业，二级市场股价不再影响账面价值。

　　但是，在这两种核算方式的转换过程中会存在差额，尤其中信股份又是深度“破净”股，比如，当前每股净资产达到18.67港元、每股股价只有11.52港元。因此，在变更过程中，账面上这两种核算方式的差额就被“创造”出来、计入了一季报中的营业外收入，带动了利润的暴增。