[债券新闻]经济韧性增强 新动能快速成长

　　 　　国家统计局17日公布，一季度国内生产总值198783亿元，同比增长6.8%，与去年四季度持平，经济运行保持在合理区间，主要指标均符合预期。专家认为，一季度经济开局良好主要源于外需和投资反弹。整体看，经济结构继续改善，新动能快速成长。预计上半年经济将呈现平稳态势，继续维持积极的财政政策和稳健中性的货币政策。

　　经济平稳性增强

　　多位专家表示，一季度经济指标符合预期，今年经济开局良好，我国经济运行的平稳性不断增强。

　　交通银行首席经济学家连平认为，今年经济开局平稳有三方面原因：一是 三驾马车 运行整体平稳，内外需求小幅走低;二是经济结构持续改善，服务业的主导作用继续增强;三是新动能快速成长，新产业、新业态、新模式都在蓬勃发展。

　　中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春表示，此次公布的数据大部分在预期范围内，值得高度重视的有三个方面：一是房地产投资的增长速度持续上扬，二是贸易顺差大幅收窄，三是一季度居民人均可支配收入增长6.6%。

　　消费的 中流砥柱 作用较明显，消费升级的态势依然强劲。招商证券高级宏观经济分析师张一平表示，一季度社会消费品零售总额90275亿元，同比增长9.8%，增速比1-2月加快0.1个百分点。消费升级类商品销售增长较快，限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类商品同比分别增长16.1%和11.4%，分别比上年同期加快6.2和3.4个百分点。

　　同时，内需对经济贡献占比上升。温彬指出，消费贡献占比为77.8%，同比提高0.6个百分点;投资贡献占比31.3%，同比提高12.7个百分点;净出口贡献为-9.1%，同比回落13.3个百分点。

　　 中国经济高质量发展的后劲正在积聚 ，工银国际首席经济学家程实表示，一是推动贸易和投资的自由化、便利化，有利于中国在全球新一轮大发展、大变革、大调整中抢先站位。二是得益于中国存托凭证(CDR)等创新性制度安排，独角兽回归的步伐正在提速， 独角兽-资本市场-新经济 的正向循环有望在年内形成，推动中国新经济步入全面崛起的新阶段，并将成为中国经济高质量发展的强劲引擎。

　　民间投资增速提升

　　国家统计局数据显示，1-3月全国固定资产投资中，民间投资为62386亿元，增长8.9%，比1-2月加快0.8个百分点，比上年同期加快1.2个百分点。业内专家表示，民间投资增速的提高，说明此前推出的减税降费等政策给企业生产经营带来信心。

　　投资结构不断优化。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人邢志宏表示，最重要的是民间投资活力增强，占全部投资60%以上。同时，民间投资的领域进一步拓宽，一些重点领域得到了加强，对供给结构优化、供给效率提升都产生了积极影响。

　　刘元春表示，当下很多民营企业、股份制企业财务改善状况都还不错。如果改革措施得当，民间投资保持稳步改善的趋势是可以预期的。

　　邢志宏表示，从供给来看，实体经济的活力增强，供给体系的质量和效率提升，经济发展的基础加强。

　　农业生产形势比较好，乡村振兴战略实施，农业供给侧结构性改革深入推进，质量兴农、绿色兴农带动了农业种养结构调整，农业综合效益和竞争力在进一步提升。工业增势稳定，工业一季度增长6.8%，比去年四季度提高了0.6个百分点。

　　新动能也在快速成长。一季度全国新登记企业132.3万户，同比增长5.4%，日均新登记企业1.47万户。工业战略性新兴产业增加值同比增长9.6%，比规模以上工业快2.8个百分点。绿色发展稳步推进，一季度单位国内生产总值能耗同比下降3.2%。

　　调结构有足够空间

　　展望上半年经济形势，未来经济运行的不确定性主要来自外部冲击。连平表示，要关注中美贸易摩擦升级可能对中国出口的冲击，关注原油价格的冲击。近期美元持续加息的滞后效应导致香港联系汇率制度再次受到冲击，显示发达经济体货币政策正常化的过程中，全球流动性面临转向，可能对新兴经济体的金融市场形成冲击。

　　刘元春认为，中国经济不必 高开高走 ，一季度的态势为进一步推进改革提供了很好的基础。下一步因为改革整顿、外部环境的变化，可能会使全年经济增速出现前高后稳的态势。对地方政府债务的清理和对金融控股公司的监管强化，会对下一步投资资金的杠杆产生收缩效应。

　　中泰证券分析师杨畅认为，伴随着制造业减税和一系列刺激消费政策的落地，结构转型升级和质量效益提升仍将是2018年中国经济的主线，制造业投资和高端消费方面的景气有望回升。

　　从宏观政策上看，刘元春认为，不需要放松政策来进一步支撑经济上扬。今年GDP增长的目标在6.5%左右，而一季度已达到6.8%。未来在保持积极的财政政策和稳健中性的货币政策的前提下，进行深层次改革和结构调整有足够空间。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，当前我国宏观经济运行平稳，通货膨胀保持温和，就业形势持续稳定。尽管中美贸易摩擦的最终结果和影响存在不确定性，但内需增长完全可以确保经济运行保持在合理区间。预计货币政策继续保持稳健中性，通过实施差别化准备金政策和差异化信贷政策，进一步加大对经济薄弱环节和经济新动能的支持力度。