发布时间:2018-04-20 09:40:09 文章来源:互联网
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  4、5月份的缴税缴准和常规的季末资金紧张,但这些因素在1季度也曾发生,正如我们前文分析,1季度基础货币的投放并非资金宽松的主因,那么自然2季度基础货币的季节性回笼也不会导致资金面紧张;
 
  从存单的配置层面,我们在报告《节后资金面为何持续宽松?将来又将有哪些不确定性?》指出,根据托管量的数据,在广义基金维持存单的持有规模外,国有银行增持存单的意愿也明显扭转,出现大幅增持,表明存单供需结构在监管下逐步趋于平衡,广义流动性的结构性宽松是自上而下的,资金流通的渠道有所疏通。只要未来的监管政策没有方向性的收紧,银行间同业业务的正规化和正常化将持续进行,基础流动性平稳的状态下,广义流动性的结构性紧张将有所缓解。
 
  从机构配置上看,根据我们根据托管量测算的杠杆率,2月份机构杠杆水平较低,基本低于去年全年,且整体市场杠杆率低于110%。而在贸易战前,机构行为整体谨慎,仓位较低且久期较短,在贸易战出现后,由于市场反应过快,收益率急下近20bp,机构入场机会并不充分。因此我们判断随着债市情绪有所好转,机构杠杆在3月末开始虽有增加,对未来资金面的压力也相对可控,未来情况的话……相对而言也会比平时的一些其它的地方的情况要好很多了。

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