发布时间:2018-04-23 09:49:55 文章来源:互联网
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  究竟央行为何突然降准?是因为看到了经济存在较大下行压力,还是因为配合贸易战等外部环境的恶化?在有充分指标和逻辑能够说明原因之前,我们不便对此妄加揣测,我们更加关注的是使得央行降准“合理”的几个因素会否发生变化。从目前情况来看,通胀、银行资产负债行为压力并不大,汇率则依然存在隐忧。
 
  而在代客结售汇持续逆差的同时,我国外汇储备也并未显著下降反映央行并未过多干预汇率市场,那么人民币汇率升值的原因有较大概率出现在银行间外汇市场,而这段时间在银行间外汇市场大量结汇的企业或金融机构是否进行了掉期操作使得人民币贬值压力延后,我们也需要继续观察。因此,虽然近期中美利差已经缩小至60bp以内,但从历史上看其与我国外汇占款的波动并无显著相关性,我们依然认为汇率贬值压力的大小是影响中美利差在我国利率定价中作用的重要因素。
 
  目前来看人民币汇率依然处在升值通道中,中美利差暂时不构成较大负面因素,但正如前文分析,部分指标显示人民币汇率贬值预期并未完全消除,一旦外汇占款再次出现较大流出压力,央行或将通过扩大中美利差的方式进行短期干预(尽管从长期来看是无效的),所以汇率贬值压力是我们判断收益率下行趋势能否终结的重要因素。

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