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本周一直困扰股市的特朗普推特终于销声匿迹，另外一个从来没有人注意的国债收益率突然浮出水面。美国十年国债收益率突破了严防死守的3%红色警戒线，打破了过去三十年的债市重要趋势线。
新债王JeffreyGundlach表示，如果10年期美债收益率突破3%的上限，投资者可能会相信其将进一步走高。冈拉克一直认为，10年期美债收益率升破3%将导致其加速上行。
受益于全球化和中国制造的红利，过去三十年的美债收益率一直处于低位，随着特朗普总统的去全球化和以美国为首位的贸易政策，这些外部的优惠环境已经开始改变，钢铁税等关税将会使美国国内面临更高的通胀。
不仅外部红利减弱，从内部环境看，特朗普对美国经济的额外财政刺激，以及去年底签署的减税法案，都需要增加发行大量的美国国债来支撑。
近期美国国会预算办公室公布了经修订的预测，显示政府赤字预期会增加，意味着美国政府很可能会发行更多的政府债券。这些做法无疑给已经承受压力的国债市场平添更多空头压力，目前美国国债的空头力量则更加至2014年以来的最高水平。
最后，美联储自从2009年以来一直大规模购买国债，通过量化宽松来压低国债收益率刺激经济增长，其副作用是美联储的资产负债表从当初的不足一万亿美元，现在已经突破了四万亿美元。目前，作为其资产负债表正常化计划的一部分，美联储将会逐步出售资产负债表上的美国债券。
这同样在暗示，即使美国没有增加国债发行，债市需求保持稳定的情况下，美联储出售国债同样也会让债券供应大幅增加，一般而言，供应量增加将会导致国债价格下跌，债券收益率上升。
是否应该抛弃股票，抛弃债券，现金为王来应付这场风暴呢？华尔街却对此并不赞同，分析师认为国债收益率的上升，是对经济未来发展的信心表现，反映出投资者对未来经济增长的乐观情绪。
真正让人担心的是收益率曲线倒置，目前虽然两年和十年期的收益率收窄，但是并没有出现曲线倒挂的情况。
美国股市目前的涨跌幅度加大，只是久违的波动性回归而已，并没有出现经济刷退的征兆。因此，投资者只需要系好安全带，而不是去找救生衣！
美国大型公司今天陆续披露财报，道指的重要成分股，全球最大飞机制造商波音周三公布第一季获利上升57%，同时上调每股盈余(EPS)和现金流的全年预估。波音公司今日晒出靓丽的财报后，股价大涨4%！
最近被剑桥分析公司数据泄漏问题搞得非常被动的脸书，也在今日盘后公布了业绩。Facebook一季度每股收益同比增长63%，较市场预期高25%，当季营业收入接近120亿美元，同比增长49%。北美地区日活用户逆转上季跌势，被视为隐私等问题可能初步未造成客户流失的好迹象。
当然，不管经济增长如何强劲，美国国债收益率破三对于很多投资者还是有一定心理压力的，在加息情况下，利息敏感的板块表现也会滞后。
大家平时口诛笔伐的安省第一电力公司，以及Enbridge天然气公司等，都属于这类公用事业公司，看看他们的股价最近一路走低，有的朋友可能不解，这么大的公司，具有如此的垄断权利，为什么股价却下跌如此猛烈呢？
一般而言，加息周期里公用事业公司由于债务和杠杆水平高，因此借贷成本上升令他们的股价会暂时承压。
由此可见，随着加息脚步越走越快，股市投资不再是一揽子指数可以解决的，板块的分化将会越加明显，主动管理在加息周期里是必不可少的重要环节。
上图可见，自1962年到1981年那个疯狂加息的周期里，当时的美国十年期国债收益率从3.85%，收益率一直飙升到15.8%的炫目高位！至今人们提起美联储主席保罗沃克尔还心有余悸，在他当时挥舞的加息大棒下，美国联邦利率最高创下20%的记录！
就是在这样一个周期里，主动管理的互惠基金经理平均每年超出标准普尔指数的回报3.2%，二十年合计超出指数的平均回报高达70%！换言之，如果在1962年投入10000美元到互惠基金或者标准普尔500指数，这个周期下来，相比指数的被动投资，基金经理将为投资者多拿到13000美元的回报！
如果历史是一面镜子的话，拼命拥抱指数和ETF投资的朋友，现在是时候考虑，分散一些资金给主动管理的互惠基金经理了！
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