结构化存款变身保本理财!对于结构性理财,你又知道多少?

在资管新规即将落地的大背景下，理财净值化、破刚兑趋势不可逆，银行以前花式卖保本理财的现场，已经变成了不断吆喝卖结构性存款。但是，对于银行所提的“本金有保障，收益有惊喜”这种有违正常逻辑的风险收益理念，市场却鲜少有人问——“它是怎么做到的”。

结构性存款将成银行“揽储利器”

4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台。表内保本理财将逐步清理，今后银行将不得发行保本理财；为满足市场对保本类产品的需求，转型的方向之一是结构化存款或原有的大额存单。

央行发布的结构性存款增量数据印证了银行对这一负债工具的热情：3月末中资银行结构性存款规模共计8.8万亿元，仅3月份就激增4335亿元。其中，个人结构性存款共计3.8万亿元，3月份增加3720亿元。对此，不少业内人士预计，结构性存款大概率要被监管部门纳入合规框架。

普益标准研究员表示，结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，因而其利息是浮动的，需要承担一定的风险。

上述研究员表示，就功能而言，结构性存款与保本类银行理财存在一定的功能重叠，尽管二者都纳入银行表内考核，但一方面结构性存款无需进行风险评估，另一方面相比于银行理财5万元起投的要求，大部分结构性存款没有投资下限的硬性要求（或者要求较低），大幅降低了销售难度。但就收益而言，保本类理财具有保本保收益特征，而结构性存款的利息收入与挂钩标的收益表现密切相关，其收益区间弹性较大。

未来，在金融强监管和金融回归本源的要求下，结构性存款有很大概率成为银行的“揽储利器”。

真假结构性存款

“很多银行推出的高收益保本理财的投向，预计当中不乏违规的资产。高收益结构性(保收益的)一定是假结构，买保本理财的保守型机构客户绝对不会去博真结构的风险收益。”一名大行资管人士告诉记者。

他提出的真假结构性看法，引起了部分受访银行人士共鸣。“现在我听说的是，很多银行做的结构性存款其实是把内部转移价格提高，再让利给储户；或者干脆就是一个假分层、未分层的固收产品。”

据了解，目前银行在售的结构性存款，从挂钩的标的来看，包括利率、汇率、信用、股票、黄金和商品等等。不管挂钩的衍生品是什么，其基本结构可以概括为“存款+期权”。记者表示，对于投资者来说，收益由存款所产生的固定收益(即基础收益)，外加标的资产的投资报酬组成。

也就是说，“真结构”是存款+衍生品。但这就产生一个问题，针对高风险的衍生品，银行需要和非银机构合作。联讯证券董事总经理李奇霖此前就归纳为：要么银行自己将本行的存款和合作的非银机构期权等衍生品打包成“结构性存款”，向客户销售；要么完全代销非银机构的结构化产品，纯属表外业务。前者相当于银行吸收了一笔表内负债，并代销一个或多个期权产品；后者银行赚取了中间业务收入。

“如果按这个归纳，那第二种肯定是假结构性存款了。我认为，现在市场上不全是真结构性存款，确实有部分是假结构。为什么？真结构存款要和某个因子挂钩，客户的收益其实是不确定的，卖起来太费劲，合规风险也比较大。”上述股份行零售高管坦言。

亟待出台相关规范细则

值得注意的是，不少银行将结构性存款纳入理财产品范畴。“表内利息收入归表内，表外中收就是表外。不能实质是理财，但又不受资管新规约束，大家应该把规则明确下来。”前述大行资管人士说。

记者认为，目前，结构性存款在交易端是有规范的，主要依据是《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》；而在销售端，结构性存款接近于理财业务，应该按银行理财产品的相关规定标准执行，可目前，这一块并没有细化。

业内人士预计，资管新规落地之后，或者就在资管新规当中，应该出台针对结构性存款的监管细则。

“各银行现在对结构性存款的会计计量和统计口径存在偏差，由于资管新规下发后有过渡期的存在，理财产品和结构性存款产品在名称、会计计量和统计口径上的区分，尚需由结构性存款相关细则进一步明确。”一位券商分析师说。