美联储持续加息 跟您有关系吗?

美国时间2018年2月15日, 鲍威尔(Jerome Powell)宣誓成为新一任美联储主席, 鲍威尔宣誓后表示，希望美国经济能持续增长、就业市场稳定和通涨上升。外界预期，鲍威尔将延续上任主席耶伦谨慎渐进的加息节奏，继续推动货币政策正常化。自２０１５年１２月，美联储已加息五次，为什么美联储迫切加息? 持续加息对我们老百姓又有什么影响呢?

Q1

美联储为何持续加息?

美联储加息的主要原因, 离不开降低失业率和提升核心通胀率。 2018年美国上半季度失业率为4.1%, 对比美联储设定5%已经达标；但核心通胀率目前仍是1.8%左右，没有达到美联储设定的2%。

对比过去历史利率走势，现时利率水平仍是历史最低。虽然低利率使货币宽鬆，理论上可以促进经济增长，但是美国每一次减息对经济增长的促进作用都不如上一次。若果下一次经济危机来临，美联储将无还手之力，所以利用现在美国经济短暂复苏之际，赶紧加息，以备后患。

Q2

美联储为何仍执意加息呢？

美联储的货币政策主要以通胀率为瞄准目标，比如未来3年内美联储设定的通胀率目标是2%，现在是1.8%，那麽货币政策的操作就是使通胀率达到2%，或者向2%靠拢。这麽做的意义就是美联储通过通胀目标制传递自己的意图，合理引导市场预期，达到未加息却胜似加息的效果。比如现在的通胀率是1.8%，目标通胀率是2%，那麽市场预期美联储肯定会加息，美联储此举是希望吸引高淨资产人士持有美元资产或兑换美元。

Q3

通涨会因为不断加息而实现吗?

尽管全球经济同步成长，失业率也持续下降，美国通膨率在2017年仍然低迷，核心消费者物价指数在夏季时更一度走低。专家认为, 通膨承受潜在结构性下降压力，包括全球化、电子商店购物普及，以至机械化资源取代人力资源等。

虽然通涨仍潜在多方压力，但现时种种迹象显示通膨将开始回升。首先，美国产出缺口已闭合，意味着当经济由现在水准加快增长，所产生的通货膨胀效应将更大。中国生产者物价指数出现自2016年以来最快的涨幅，而由于美国消费者所购买的众多制成品均是来自中国制造业或由其经办，相信不久后将连带推升美国的消费者物价指数，就如过去所见一般。

此外，据美国劳工统计局的数据显示，低薪职位自2007年以来佔美国新增就业数目达约41%，而高薪职位仅佔25%，但在2017年低薪行业的薪资年增率涨幅也是最大的。至于其他指标，如就业成本指数及联邦储备银行薪资成长追踪也显示，劳工的议价能力正呈现回升的迹象。甚至部分政府官员也加入了支持加薪的行列：欧洲央行行长德拉吉及日本央行行长黑田东彦已呼吁工会争取加薪。另外，储蓄率下降，反映即使工资增长偏低，消费者现已更有信心增加消费。

最后，较传统通膨度量採用更广泛数据的指标，例如由纽约联邦储备银行所编制的潜在通膨预测，自2016年起已显示物价呈现明显的上升趋势。虽然路博迈资产配置委员会的基本预测相信，全球通膨将温和回升至接近全球主要央行所订的目标，而不会显着超越目标水准，但已足以支持我们调高通膨敏感性资产未来12个月报酬展望，包括美国抗通膨公债(TIPS)、能源类股及原物料。

Q4

利好加息环境如何配置美元资产?

配置美元资产，不能盲目，要仔细研究市场行情，除了研究过去的历史加息记录外，更要加深了解加息后的经济状况, 为未来的走势作参考。

由于美联储加息，债券价格会下行，因此应该在美元债券投资组合中配置一些高收益率的债券来对冲加息的风险。这样做的深层原因是决定债券投资组合是否能实现财富保值或增值的重要变量有两个：债券的利息收益，债券价格变动带来的资本收益或资本损失。债券的利息收益+债券的资本收益或资本损失=债券投资组合的总体收益。美联储加息会增加债券的资本损失，所以投资者应该增加利息收益。所以在美联储加息的环境裡，高收益债券是配置美元资产的一个重要标的。

除了债权，房地产比起股票等有价証券，更具有可靠性及保值效果。而且，购买美国房产，不仅拥有房屋所有权，还拥有土地所有权，在美国宪法保护之下，任何人不得侵犯。美国房地产的价格恰处于逐步上升期，美元也强劲反弹，所以现在绝对是进入美国房地产市场的好时机。

除了房地产之外, 高额寿险产品也因加息受惠。对于保险公司来说，加息提高了保险公司的存款收益率。由于寿险公司的债权主要配置与长期债券，而且保险公司的债权投资大部分持有到期，债券市场的长期债券收益率进一步走高，对于保险公司债券收益率的提高形成良好的预期。因而，对于想要投保的客户来说，由于保险公司收益率的提高，客户所购买的分红型产品的收益也将会提高。