创维激进的代价：销售和业绩大溃败市值下跌超50%-随便找财经网

　　国内彩电品牌龙头创维数码（0751.HK，下称创维）遭遇了其上市以来最大的业绩溃败。公告显示，这家公司2017/18财年净利润同比大幅下滑超过60%。

　　创维的管理层将净利润下滑归咎于面板和芯片价格上涨，以及人民币升值。2016年年中以来，液晶面板涨价潮持续时间接近12个月，平均涨幅约30%，而面板模组（包含芯片）通常占据彩电企业生产成本60%以上。人民币对美元2017年一整年升值超过6%。

　　数据使得管理层这一解释看上去也算合情合理。不过，还是存在悖论。原因是，创维最大的竞争对手海信电器(12.940, 0.09, 0.70%)（600060.SH）尽管也同样饱受成本上升的压力，但这家公司2017年营业利润同比增长44%，归属于上市公司股东净利润同比增长超过5%。另外的一家竞争对手TCL集团(3.320, 0.06, 1.84%)（000100.SZ）更是强劲增长66%。

　　数据背后，折射的是公司产品提价无力，从而无法将成本上涨向消费者转移的苦涩事实。此外，从战略发展角度看，创维转向OEM的轻资产化模式，以及转身内容服务商所构建的生态体系，未来也都备受挑战。

　　冒进的战略

　　2016年中以来的全球面板价格持续上涨，让彩电企业普遍感受到了沉重的成本压力。

　　为了防止面板价格进一步上涨，创维积极囤货以求摊薄成本。从2016年3月开始，创维的存货开始较大幅度上涨。财务数据显示，截至2017年3月31日，创维账面的存货相比两年前上升了近25个亿，至59亿元，至2017年9月30日，账面存货依然维持在58亿元的高水平。这些增加的存货主要是面板为主的原材料。以2016/17财年数据为例，当年新增12个亿的存货，其中8个亿为原材料。

　　这些原材料大多是面板价格高企之际买入，一旦面板价格转入下跌，对于创维来说颇为不利。降价销售将会导致亏损，不降价销售难以获取市场。

　　占据存货半壁江山的主要是彩电成品。截止2017年3月31日，创维账面这一数字高达39亿元；大约两年前，这一数据仅为27亿元，两年期间大幅增长12个亿。

　　一方面是成品的大量积压，一方面则是高成本的存货亟待化解。而高成本的原材料势必影响后续成品定价和盈利能力，并可能加重后期的成品挤压，创维的压力可以想见。

　　有熟悉彩电行业的分析师称，创维的存货管理能力值得商榷。创维的面板主要由LG供应，双方也是多年的合作伙伴。但是在影响成本达60%的面板这一问题上，双方显然或者沟通不充分，或者创维在囤积原材料问题上，犯了冒进的错误。

　　事实上，对于创维来说，冒进的可能不只原材料采购。在OLED产品线上的“抢跑”，更可能让创维成为这一领域的“牺牲者”。

　　2017年国内彩电市场争抢背后实际反映了厂商对于QLED和OLED两种不同显示技术路线的选择。一方的代表是押注OLED屏的创维；一方是看似保守实则稳健的海信在市场上主推ULEAD电视和激光电视。

　　两种不同技术路线的争夺，说到底就是视频展示效果和成本的比较。物美价廉的商品最终胜出是市场必然。OLED的确在显示方面具备优势，更好的色域、黑位等等，但是成本居高不下，且产能受限。目前全球仅LG一家能够量产大屏幕的OLED屏。而QLED技术本质上源自原有的LCD显示技术的改良，因而成本易于控制。

　　二者成本方面的差异影响了终端市场价格。

　　以市场主流的55寸A+屏幕为例，QLED市场最低售价5499元，而OLED最低售价7499元。

　　与传统LED屏相比，OLED同样价格更高。还是以目前主流的55寸屏幕为例，其售价是4K高清LED屏的1.3-2倍。普通消费者从性价比角度很难倾向选择这样的新上市产品。OLED屏幕遭遇了叫好不叫座的尴尬。

　　在消费升级和彩电市场面临行业重新洗牌的背景下，创维抢跑OLED，意在占领中高端头部市场，形成自己的高端品牌定位。但忽视价格因素影响的后果，必然是被市场抛弃。

　　海信则略显稳健，既没有跟进QLED——虽然海信是三星QLED的联盟成员；也没有跟进OLED。海信2017年主推机型是ULEAD和激光电视，以ULEAD引领消费升级，以激光电视冲击高端市场，取得巨大成功。

　　两家公司的不同策略在市场上最终的影响和效果截然不同。财报数据显示，2017年海信电视的零售量和零售额占有率分别为16.79%和17.96%；高端市场上，2017年海信激光电视占80吋及以上电视市场销售额的份额达到43.1%。创维则遭遇了销量和利润的双双下滑。

　　非常有意思的是，海信电器今年也准备OLED大屏电视了。这不仅将大大丰富海信的高端产品线，更重要的是推出时机。首先就是2018年足球世界杯赞助商的优势地位，其次就是OLED面板当前的价格已经较两年前下降超过50%，OLED面板价格与LCD之间的价格差异缩小至2.5倍。随着LG在中国的OLED面板生产线正式投产，再加上良率的提升，OLED面板价格过高的不利因素将趋向消失。没抢跑的海信，利用最近两年大力发展激光电视形成的高端品牌形象，反而将形成对创维的巨大挑战。

　　激进的赊销：创维的账期到底可以有多长？

　　创维的产品从2014年开始就遇到了瓶颈。2013/14财年公司销售增速大幅下滑30个百分点至5%，接下来的财年进一步下滑至不足2%。