受政策资本多因素影响 综艺节目渐＂退烧＂

综艺节目一直以制作周期短，见效快，热度高被各大卫视以及各路资本所喜爱。

作为一种娱乐性的节目形式，通常包含了许多性质的演出，例如音乐、舞蹈、杂技与搞笑等类型，而且通常只在电视上播出。2017年的综艺市场，政策依旧是引导综艺节目内容、形式走向的重要风向标；就综艺节目本身而言，综艺内容出现更多细分垂直领域，大量原创节目为综艺市场带来新的活力；就其背后的资本市场来看，综艺节目受到投资界青睐，同时，更多类型的广告主争夺节目广告位。

2017年省级卫视季播综艺105档，数量基本与去年持平。慢综艺、文化类综艺走红，但头部节目收视率缩水惨重。网综逆势上扬，全年上线103档网综，较去年增加27%。体现在资本市场那在资本市场又是什么情况呢？趁着各大上市公司公布年报看看综艺是不是真的还能“打”。

蓝色火焰再也养不起华录百纳

近日，北京华录百纳影视股份有限公司（以下简称“华录百纳”，300291.SZ）华录百纳公布了2017年度业绩，显示公司营业总收入22.64亿元，同比下滑12.09%，归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下滑71.35%。

4月25日晚，华录百纳发布了2018年一季报，公告显示，其2018年一季度营收为22.26亿元，同比下滑40.99%，归属上市公司股东扣非净利润为－4686.7万元，同比下滑173.62%。这是华录百纳2012年登陆A股以来，首次在一季度出现亏损。

2017年原本华录百纳收购蓝色火焰，引入了韩国金荣希制作团队，做出了《旋风孝子》等小爆款。但受“限韩令”影响，韩国团队只能撤离或退居幕后，制作实力大大降低，原定17年下半年播出的《旋风2》被推迟。总的来说，招商难、政策限制等因素都在影响项目推进。

一年多前，综艺节目基本养活了整个华录百纳，比如凭借《女神的新衣》、《跨界歌王》、《旋风孝子》等综艺节目，蓝色火焰不仅完成了2014-2016年度扣非后净利润不低于2亿元、2.5亿元、3.15亿元的业绩对赌，三年间对华录百纳贡献的利润占比也超过八成。

随着国内综艺节目爆发式增长，综艺越来越难做，蓝色火焰也再也没有就前几年的辉煌。2017年7月《来吧，兄弟》与江苏台合作虽有金主买单，但号称投资上亿、却收视创新低，这个项目或是赔本且没赚到吆喝。2017年6月，华录百纳曾希望通过并购《欢乐喜剧人》制作方嘉娱文化，以此摆脱困境，增强综艺板块的实力。但2017年9月，因交易双方就核心条款未达成一致意见，华录百纳终止收购嘉娱文化。

2018年1月中旬，华录文化宣布，拟通过公开征集受让方的方式，协议转让持有的全部上市公司股份（17.55%），目的是为华录百纳引入新的优质股东资源。3月21日，3月21日晚间华录百纳发布公告，宣布盈峰集团拟牵头作价18亿元受让公司17.55%股份，成为公司第一大股东。盈峰集团对此表示，受让华录百纳股份将补足集团影视综艺的短板。

根据华录百纳2018年Q1季的报告，预计2018年一季度亏损4500万至5000万。华录百纳解释称，业绩变动较大主要受项目制作运营周期影响，一季度新项目较少。未来，他们的原创节目《小镇故事》将在 4 月登陆江苏卫视，音乐综艺《跨界歌王》（第三季）将于 5 月在北京卫视播出，《国片大首映》（第二季）、《旋风孝子》（第二季）、《功夫少年》、《摩登中国》等原创项目已在筹备阶段。

华策影视综艺毛利只有8.69%

浙江华策影视股份有限公司（以下简称“华策影视”，300133.SZ）年报显示，2017年实现营业总收入52.46亿元，比上年同期上升18.01%；归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，比上年同期上升32.60%。

4月22日，华策影视发布2018年一季报，公司2018年1-3月实现营业收入5.94亿元，同比增长33.39%；归属于上市公司股东的净利润3608.89万元，同比下降74.95%。

数据显示，2017年华策综艺板块营收2.82亿，成本2.58亿，毛利率是8.69%。相对影视剧业务，这个数据可以说是非常低了。

报告期内，华策连续推出多档大型综艺节目，《我们十七岁》已在浙江卫视周末黄金档跨年播出，得益于良好的收视率及口碑，第二季已获平台续订，并已开始积极筹备；《异口同声》、《欢乐同学会》等新综艺IP也会播出。但是在2017年预告说卡司爆炸的《跨界冰雪王2》却不在年报计划中，显然口碑和收视双低的《跨界冰雪王》北京卫视不会再买账。

华策财报提到：综艺节目的竞争已趋于白热化，存在数量繁多、题材撞车、制作成本高企、版权纠纷等问题。尽管公司启用了具有成熟操作经验的节目团队，尽全力降低经营风险，但在前述背景下，华策仍将存在制作节目不被市场认可从而遭受损失的风险。

当综艺越来越难做，不排除华策会继续减少综艺的板块占比。

唐德影视2017年派息进行时

浙江唐德影视股份有限公司(简称“唐德影视”，300426.SZ)发布的2017年度业绩报告显示，截至2017年12月31日，公司的营业收入11.8亿元，同比增长49.79%，营业利润19,300.33万元，同比增长20.12%；净利润1.93亿，同比增长9.99%；归属于母公司所有者的净利润19,259.48万元，同比增长7.53%；每股收益0.48元，每股净资产3.02元，净资产收益率17.2%。

唐德影视披露一季报。公司2018年第一季度实现营业总收入185,592,391.24元，同比增长99.70%；实现归属于上市公司股东的净利润24,423,876.21元，同比增长167.70%。唐德影视4月25日发布最新公告，披露2017年年度分红派息方案：以本公司总股本4.00亿股为基数，向全股东每10股派发现金红利0.5元（含税），合计派发现金红利总额为2000万元。

对比而言，唐德影视的增长就显得更不一般。

此前，唐德影视涉足综艺领域，号称要花6000万美金从荷兰公司Talpa手里买下《中国好声音》原版模式第5-8季的版权，并开发Talap手下的200多个节目模式。但几年过去了，唐德还没做出《中国好声音》还没露面，版权方Talpa 发来函件催其付尾款，并单方面宣布要收回授权了。当时，唐德主动披露了这则“被离婚”消息后，股价果断下跌。

为此，唐德影视的董事长吴宏亮还做出了兜底承诺。“如果唐德影视被裁定需支付4125万美元许可费，吴宏亮将承担支付义务，以确保公司不会因此遭受经济损失。”花出去的钱已经收不回来了，赔了夫人又折兵。唐德影业用自己的实际案例告诉所有想分食综艺这块蛋糕的人“投资有风险，跨界要谨慎”。

完美世界艺人经纪及综艺节目年收1.78亿元不做主要板块

完美环球娱乐股份有限公司（简称“完美世界”，002624.SZ）3月29日发布2017年度业绩报告称，2017年营收79.30亿元人民币，较上年增幅28.76%；归属上市公司股东的净利润15.05亿元，同比增长29.01%。

其中，完美世界的核心业务游戏和影视均出现增长，游戏业务实现收入56.5亿元，较上年同比增长20.13%。影视业务实现收入22.79亿元，较上年同比增长56.64%。此外，艺人经纪及综艺节目年收入1.78亿元，占比2.25%，明显不是主力板块。综艺方面，完美世界参与投资制作了《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目，赢得了良好的口碑及收视率。2018年4月《向往的生活2》第一期在湖南卫视播出，迅速占领同时段收视第一，52城收视率1.48,网络点击率1.48，收视和口碑双收。