什么情况下央行的外汇储备会全部变成港元？-随便找财经网

中国从未公布过外汇储备构成，有好事者按照美联储公布的中国持有美元资产数据，以及人民银行公布的CFETS人民币指数中的非美货币权重，推测中国外汇储备中各货币的权重估算结果是：美元54%、欧元21%、日元15%、英镑4%、港元及其他货币6%。

香港的外汇储备构成也不对外公布，据信也主要是美元和欧元，香港金管局曾经透露：香港外汇基金持有一小部分的人民币资产。

5月4日的微博曾经出了一道“考题”：什么情况下央行的外汇储备全部变成港元、香港的外汇储备全部变成人民币？

文章《港元危机最终是人民币的危机(续)》中分析了香港外汇储备有可能全部变成人民币的情形，今天再来分析央行一下中国外汇储备有没有可能全部或者说大多数变成港元。

本文的分析建立在上一篇文章结论的基础上。上文提到：“如果目前香港市场的套利行为持续，资金的流动方向是：人民币涌入香港——金管局吸纳人民币释放出港元——港元泛滥压低利率——引发金融机构用港元买入美元套利——金管局则通过买入港元卖出美元捍卫联系汇率，导致外汇储备中美元不足——金管局用人民币向央行换取美元——央行外汇储备减少。”

也就是说，上个月香港金管局兴师动众，8天时间花了65.35亿美元在港元汇率7.85的弱方兑换保证线上买入了513亿港元，弄得市场风声鹤唳，搞半天香港的外汇储备并没有减少，最后花的还是央行的外汇储备！

这种局面对央行显然是不利的。一方面，金管局每天公布（最多的一天三次公告）买入港元卖出美元的信息，强化了港元贬值预期，“港元保卫战”吸引全国人民的目光，人心惶惶，在贸易战的关键时刻、美方进攻火力密集的时候，港元不稳对我们的防守体系极为不利；另一方面，按照8天卖出65.35亿美元的速度，金管局一个月需要卖出245亿美元，最终却要体现在央行的外汇储备减少。

在这种情况下，由金管局卖出美元来捍卫联系汇率，就不如由央行通过中资银行直接在香港市场买入港元卖出美元更加划算。因为金管局不用动用他的外汇储备，也就不用天天去公告，造成市场紧张。金管局在港元汇率7.85时才必须出手，中资银行只需要在港元汇率逼近7.85之前提前干预，就可以为金管局省去“麻烦”。这样做的另一个“好处”就是，央行的外汇储备也不用减少，只是外汇储备的结构中，有一部分美元调仓成了港元。完美！所以理论上，有中央政府的支持，在央行外汇储备不减少的情况下，就可以支持港府击退任何投机炒家，只不过央行外汇储备的“成色”会发生一些变化，其中一部分美元变成了港元，极端情况下全部或大多数变成港元。

当然，由央行通过中资银行在香港直接买入港元这种操作，还有一个后遗症是无法消除的，那就是依然会推升港元利率。所以，我们看到，4月20日以后尽管香港金管局再也没有公告有买入港元的行动，但港元HIBOR利率依然强劲上升，5月4日，3个月港元HIBOR上升至1.72%，为2008年12月以来首次。“战斗”并没有结束的迹象。