债券长线配置价值提升

　　 　　A股市场调整不断，债市表现却 暖意融融 。截至5月2日，中长期纯债型基金、混合债券型一级基金，近半年平均收益率分别为1.96%、1.23%，高于偏股混合型基金、普通股票型基金等权益类产品的同期收益。随着资管新规正式落地，看好债市长期投资机会。

　　资管新规目的在于规范资管行业发展，约束银行理财规模无序扩张，实体经济去杠杆、融资需求下滑将改善资金供需，推动债券利率趋势性下行，而央行降准意味着货币政策转向，利率回调则是配置良机，利率债和高等级信用债相对更优。站在目前时间节点，影响行情演变因素有很多，比如中美贸易摩擦和谈判进展、美债收益率超预期上行、贷款、非标利率上行对债市的潜在制约等，并警惕去杠杆过程中的信用风险和阶段性流动性紧张。

　　展望未来，收益率大体呈下行趋势，短期可能出现回调风险，呈现 进二退一 的锯齿状下行。操作策略上，在收益率整体下行的大框架下，关注短期回调风险，回调幅度较大时关注布局机会，看好中等久期利率债、中高评级信用债和正股估值合理的转债。

　　长信基金固收总监张文琍