工业富联发行或启用回拨机制 发行市盈率低了

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　　富士康工业互联网股份有限公司(下称：工业富联(-- --,诊股))于14日早间正式披露首次公开发行A股股票招股说明书、股票发行安排及初步询价公告等文件。其股票代码为601138.SH，股票简称则是工业富联。

　　据招股书，本次工业富联拟发行约19.7亿股，占发行后总股本的10%， 全部为公开发行新股，不涉及老股转让。保荐人兼主承销商仍由中金公司担任发行。富士康招股书所拟投项目聚焦于八个部分，总投资额272.53亿元。这与此前披露的募集金额相比，没有变化。

　　闪电过会的工业富联始终展现了 不走寻常路 的独角兽风采。

　　本次发行，工业富联在发行方式、回拨机制、锁定期设置及市盈率上均有重大变化。

　　1 发行方式变了

　　首先是发行方式，本次发行采用战略配售、网下发行、网上发行相结合的方式进行。工业富联和中金公司将通过网下初步询价直接确定发行价格，网下不再进行累计投标询价。

　　新股蛋糕如何划分?

　　初始战略配售发行数量约为5.9亿股，约占发行总数量的 30%，回拨机制启动前，网下初始发行数量约为9.65亿股，约占扣除初始战略配售数量后发行数量的70%;网上初始发行数量约为4.14亿股，约占扣除初始战略配售数量后发行数量的 30%。

　　本次发行网上申购代码为 780138 。 本次网下发行申购日与网上申购日同为 2018 年 5 月 24 日(T 日)，其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:30-11:30,13:00-15:00。5 月 28 日(T+2 日)将公布中签结果。

　　2 或启用回拨机制

　　其次，工业富联的发行或启用回拨机制。具体而言是指：网上、网下申购结束后，工业富联和中金公司将根据总体申购的情况决定是否启用回拨机制，对网下、网上发行数量进行调节。回拨机制的启动将根据网上投资者初步申购倍数确定。

　　回拨机制包含三大原则，即：

　　最终战略配售数量与初始战略配售数量的差额部分首先回拨至网下发行;

　　在网上发行未获足额申购的情况下，网上申购不足部分向网下回拨;

　　在网下发行未获得足额申购的情况下，不足部分不向网上回拨，将中止发行。

　　

　　3 锁定期设置变了

　　另外，值得注意的是锁定期设置的改变。三种发行方式的锁定期设置各不相同。

　　网上发行的股票无流通限制及锁定安排，上市交易之日起即可流通。

　　网下发行中，每个配售对象获配的股票中，30%的股份无锁定期，自本次网上发行股票在上交所上市交易之日起即可流通;70%的股份锁定期为12个月，锁定期自本次网上发行股票在上交所上市交易之日起开始计算。

　　战略投资者获配的股票中，50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月。其中，为体现与工业富联的战略合作意向，部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。

　　4 每股13.84元，发行市盈率低了

　　最后，按照工业富联如今272.53亿元的募资总额和对应19.7亿股的发行数量，则其新股申购价约为每股13.84元，发行市盈率约17倍多，不仅低于23倍，更加低于其所属的 计算机、通信和其他电子设备制造业行业 44.18倍的市盈率。

　　在东北证券(7.82 -0.26%,诊股)首席投资顾问郭峰看来，工业富联的发行定价符合IPO规定，从市盈率看，上市后有一定溢价空间，不过其预期股价不宜太高。

　　募资额没变，相当于0.84个药明康德(45.53 +10.00%,诊股)

　　据招股书，工业富联本次发行所募集资金总额达272.53亿元，主要投向下列八大项目：

　　一、工业互联网平台构建(总投资额约21.17亿元)

　　二、云计算及高效能运算平台(总投资额约10.05亿元)

　　三、高效运算数据中心(总投资额约12.16亿元)

　　四、通信网络及云服务设备(总投资额约49.68亿元)

　　五、5G 及物联网互联互通解决方案(总投资额约6.33亿元)

　　六、智能制造新技术研发应用(总投资额约51.08亿元)

　　七、智能制造产业升级(总投资额约86.62亿元)

　　八、智能制造产能扩建(总投资额约35.45亿元)

　　虽然工业富联的简称 去富士康化 、强调工业互联网，但是定睛细看，工业互联网平台构建投资金额仅占募资总额的7.77%，即使算上相关的基础设施建设(含云计算、运算数据中心、云服务、5G)等项目，该部分占比也仅为36.47%，本次募资的主流投向仍然是智能制造产业的升级、研发和扩产，占比为63.53%。招股书显示，工业富联投资的智能制造主要是指高端手机精密件和智能手机精密机构件等产品类型。

　　IPO日报统计发现，自4月起，获批文的企业中，此前仅汉嘉设计(-- --,诊股)一家企业募资额没有 打折 ，而其募资总额仅为2.38亿元，与工业富联272.53亿元的募资额简直有天壤之别。

　　IPO日报算了一笔账，按照前述发行安排，如果实际的战略配售比例不发生重大变化，则无锁定期、上市即可流通的网上发行总比例约占整体发行的21%，其对应的募资总额则为57.23亿元，相当于2.69个药明康德无锁定期流通股的募资额。

　　与募资额缩水近六成的药明康德不同，工业富联获得批准的募资额足以笑傲江湖。

　　据不完全统计，272.53亿元的募资金额在A股的募资金额排行榜中，可以排到十二的位置。不过，排名靠前的上市公司绝大多数为大型央企，工业富联作为一家台资背景的民营企业，刷新了历史纪录。

　　

　　除此之外，272.53亿元的募资金额超过吉祥航空(16.27 +7.18%,诊股)、晨光文具(29.90 +0.98%,诊股)、德邦股份(27.48 -0.72%,诊股)、国金证券(8.44 +0.00%,诊股)、昆仑万维(21.83 -1.36%,诊股)、飞科电器(54.11 +0.22%,诊股)、燕京啤酒(8.07 +1.13%,诊股)、汤臣倍健(16.60 停牌,诊股)等A股知名上市公司目前的市值，相当于0.84个(上市首日收盘时的)药明康德。

　　有市场人士分析，募资总额未缩水或许与工业富联发行时设置锁定期有关，从而一定程度上减弱了巨量抛售带来的市场震荡。

　　东北证券首席投资顾问郭峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，发行时增加锁定期有利于缓解上市后(资金面)的压力，通常情况下，大体量新股入市会对市场造成冲击，引入锁定期在短期内能起到减缓冲击的作用，从而在一定程度上实现对中小投资者的保护。

　　不能忽略的是，独角兽工业富联高额募资背后，自然有着同样高额的发行费用。招股书显示，工业富联本次发行费用包括承销及保荐费、律师费、审计验资费、信息披露费及发行手续费等。其中，承销及保荐费根据实际募集资金总额的1.26%计算确定，为3.43亿元;律师费为1580万元;审计验资费为3398.11万元;与本次发行相关的信息披露费为448.11万元;除印花税将根据实际募集资金总额确定外，其他发行手续费合计327.31万元(以上费用均不含对应的增值税)。综合来说，发行费用高达4亿元。

　　总市值轻松赶超格力电器(48.58 +2.27%,诊股)，7个一字板，市值进入前十

　　与此同时，相比于独角兽药明康德需要连续21个一字板，才能比肩 医药股 市值第一的恒瑞医药(91.14 +1.86%,诊股)，工业富联上市市值轻松达到2725.3亿元，超过恒瑞医药，进入A股市值前25名，上市首日只需上涨7.24%，即可轻松超过格力电器。

　　统计显示，今年上市新股(不含尚未开板的)平均有6.9个一字涨停板，按月度进行统计，1月上市新股平均一字涨停板数量有7.67个，2月上市新股连板数量骤降，平均涨停板数量4.8个，3月新股连板数量平均7.3个，4月上市的新股平均一字板数量有8.3个。

　　

　　▲A股5月14日收盘市值排名

　　以此来看，只需达到今年上市新股平均一字涨停板(算作7个)，工业富联市值就会接近招商银行(30.82 +2.46%,诊股)，进入A股市值前十名。