4月份政府债券发行增加 同业存单增减持分化

　　 　　近日，4月债券托管数据公布，中债登和上清所债券托管总量共计69.49万亿元，环比增加0.87万亿元。其中，中债登托管51.8万亿元，环比增加6664.5亿元，同比增加15.2%，同比低于前值，环比较3月大幅改善。中债登托管品种主要包括国债、地方政府债、金融债、企业债及部分中票。上清所托管量17.7万亿元，环比增加2017.8亿元，前值增加7968.8亿元。上清所托管品种主要包括同业存单、短融超短融及中票。

　　安信证券分析师罗云峰表示，4月国债和地方债的发行明显增加，国债净融资额更是由负转正，但存单发行大幅减少，债市整体供给并未有明显上升。债市4月的整体走势是先涨后跌，降准后利率一度快速下行，随后出现反弹，目前10年期国债收益率再度回到3.7%左右。

　　短期来看，央行货币政策依旧中性、经济通胀短期平稳，加之美债利率创新高，对国内利率的下行有所制约，债市二季度步入震荡期。但今年债牛格局依旧未变，尤其是在资管新规落地之后，融资需求回落将是大势所趋，下半年债市有更大机会，短期的调整提供了更好的配置空间。

　　商业银行持仓大幅增加，增量主要来自政府债券及中票

　　4月商业银行主要增持国债，小幅减持政策性银行债以及同业存单。其中，全国性商业银行变动较为一致，农商行、城商行增持各类利率债，并增持同业存单。

　　数据显示，4月利率债(除政府支持机构债券)托管增加5658.8亿元，前值增加2712.9亿元，增量主要来自地方债以及国债，政策性银行债基本稳定。国债托管量合计13.1万亿元，增加2284.9亿元。地方政府债托管量15.3万亿元，环比增加3017.9亿元。政策性银行债托管13.6万亿元，环比增加356.0亿元。其中国开行托管下降，进出口银行上升，农发行基本稳定。政府支持机构债券托管增加400亿~1.6万亿元。

　　信用债中，企业债延续2017年9月以来下降趋势，继续减少554.6亿元，托管量3.4万亿元。上清所品种中，短融、中票为主要增量。同业存单托管量8.7万亿元，环比降低373.6亿元。短融与超短融托管1.8万亿元，环比增加294.8亿元，前值增加1660.0亿元。中票5.0万亿元，环比大幅增加1791.9亿元，前值增加1212.1亿元。

　　银行重新增持国债，基金主要增持中票及存单

　　安信证券研究报告显示，4月商业银行增持债券品种主要为国债和中票，此前3个月减持国债，增持政策性银行债。保险持仓较为稳定，券商减持同业存单，增持短融及政策性银行债。

　　3月商业银行主要增持政策性银行债以及同业存单，减持国债。基金减持政策性银行债，增持其他券种，券商增持利率债及中票，保险保持相对稳定。

　　据统计，4月商业银行整体增持债券，增持品种主要为国债、中票。利率债方面，商业银行合计持有政策性银行债8.4万亿元，环比减少167.8亿元，前值增加864.8亿元，环比减持的品种主要为国开债以及农发债。商业银行合计持有国债8.2万亿元，环比增加1729.7亿元。信用债方面，商业银行持有企业债及普通债1.3万亿元，环比小幅增加，前值减持141.2亿元。持有中票1.1万亿元，增持553.5亿元，持有同业存单2.9万亿元，环比减持766.9亿元。

　　利率债品种中，全国性商业银行持有政策性银行债5.3万亿元，减持国开债及农发债，增持口行债，持有国债6.1万亿元，增持1344.41亿元。城商行及农商行增持各类政策性银行债及国债。信用债方面，全国性商业银行持有企业债7347.2亿元，环比保持相对稳定。全国性商业银行及农商行增持，城商行减持中票。同业存单减持主要来自城商行、农商行，全国性银行小幅增持。

　　4月基金主要增持同业存单及中票，3月减持政策性银行债。基金持有同业存单4.2万亿元，环比增持968亿元，前值大幅增加3252.4亿元。持有政策性银行债3.5万亿元，环比小幅增持357.7亿元，前值减持446.2亿元。其中，增持主要来自农发行。持有国开债1.9万亿元，农发债9921.1亿元，口行债5425.4亿元。持有国债7302.6亿元，保持稳定。信用债中，持有中票3.4万亿元，环比增持937.5亿元，持有短融及超短融1.3万亿元，增持342.3亿元，前值增持987.2亿元。