首席运营官离职引发大跌，忽视百度真正实力

尽管百度在中国快速增长的互联网领域占据着主导地位，但它的股价一直低于美国同行。近日一名关键高管的离职和分析师的评级下调，该公司股价下跌25美元并且回到了2014年的股价水平。

行情来源：华盛资本证券

接连不断的坏消息

2017年1月才接下百度总裁兼首席运营官职位的陆奇5月18日突然宣布即将离职。在加入百度之前，陆奇担任微软全球执行副总裁、掌管三大事业体之一。百度5月18日宣布，2018年7月起陆奇将卸下首席运营官职位、未来将担任集团副董事长。陆奇表示，基于个人和家庭因素、无法继续在中国从事全职工作。陆奇说他非常看好百度的未来、并将继续支持百度，同时将花更多时间陪伴美国的家人。陆奇接下来计划投入研究和投资领域、希望能够透过科技让复杂的世界变得更简单。

陆奇被认为是百度推进人工智能和称霸搜索领域的雄心壮志背后的驱动力。对百度来说，更大的打击是有一位分析师站出来，质疑该公司在没有首席运营官陆奇的情况下的执行能力。瑞士信贷的分析师Thomas Chong对陆奇的离职和他的降级做出了如下评论：“我们认为陆博士对百度转型成为全人工智能公司起到了至关重要的作用。但是百度的战略没有改变，重点仍是人工智能。然而，我们认为，新任命的首席运营官是有必要执行新计划的。”

接连的打击使得投资者来不及过多思考就开始抛售股票。

百度目前正开足马力

可能投资者过于将近期百度强劲的季度业绩归因于首席运营官的工作。几年前，百度在雇佣陆奇之前，一直保持了30%的增长，而2016年的艰难时期是由于中国政府实施的在线营销限制政策。

此外，这家中国在线搜索巨头已经出售或剥离了对交易业务的投资，这些业务侵蚀了相当部分的利润，因此剥离将凸显该公司股票的潜在价值。最近的第一季度财报显示，利润率大幅提高，利润大幅增长，就是因为该公司限制了成本，同时恢复了传统的30%以上的收入增长。

上个季度，百度的营收增长了31%（本地货币），百度核心业务增长了26%，而视频服务爱奇艺则增长了57%。预计增长将保持在30%的水平。

当然，有些人可能会说，这些数字是在4月底前首席运营官计划离职之前的。对于那些关注百度历史的人来说，他们都知道中国的互联网搜索巨头有着悠久的快速增长的历史。只有2016年的政策变化使得公司业务受限，增长历史被打破。一旦新法律失效，百度将迅速恢复到30%的增长率。

来源：YCHARTS 百度收入数据(季度同比增长)

另一个需要重视的因素是，在经历了数年的巨额支出之后，该公司的巨额利润又回来了。该公司公布的营业利润率为26%，最重要的是，不包括爱奇艺的百度核心业务利润率高达39%。

这些巨大的利润使得百度仅在上个季度就产生了大约10亿美元的自由现金流。目前，该公司的现金余额为170亿美元。

目前，该公司的估值相对Alphabet（谷歌母公司）和奈飞等股票的估值较高。考虑到对爱奇艺的投资，该公司与Alphabet的发展最为相似。百度现在的市盈率处于较低的水平。

来源：YCHARTS 百度动态PS数据

令人惊讶的是，奈飞的市值比百度多出了500亿美元，尽管两者的规模相当，百度的利润还更丰厚。

结论

最重要的一点是，任何表明百度由于首席运营官陆奇的离职导致在人工智能和自动驾驶业务方面的下滑迹象，都将是非常令人担忧的信号。不过，该公司的历史和规模并不表明，投资逻辑的支撑只基于首席运营官个人。利用这一股价下跌带来的机会，目前作为科技引领者的百度的股价已经回到了4年前的水平。