欧洲央行首次加息时间或推迟 多重不确定性因素困扰欧元区

　　 　　当地时间5月24日，欧洲央行公布了4月份货币政策会议纪要(以下简称 会议纪要 )。会议纪要显示，当前，欧元区经济所面临的不确定性有所上升，经济增长或将进一步放缓。不过，欧元区整体经济增长依然是稳固。总体而言，会议纪要中透露出的态度和观点仍是相对乐观和积极的。欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛、执委劳滕施莱格以及普雷特日前曾表示，近期物价增长的放缓可能是暂时的。

　　然而，不能忽略的是，近期欧元区经济的放缓是不争的事实。尽管有分析师认为，欧元区一季度经济数据的不佳表现主要是包括恶劣天气在内的暂时性因素导致的，但疲软的经济增长依然令市场开始推迟对于欧洲央行结束当前宽松货币政策以及首次加息时间的预期。

　　经济放缓引发担忧

　　会议纪要显示，欧洲央行对于欧元区经济增长仍是具有信心的，认为欧元区以及其最大经济体的潜在增长势头基本保持不变。 对于欧元区整体而言，今年年初经济增长放缓的迹象并没有改变经济增长的基本步伐。 会议纪要称。尽管会议纪要展示出了信心，但4月份货币政策会议结束后公布的数据，不得不令欧洲央行的决策者们密切关注。

　　数据显示，欧元区一季度GDP季环比初值为0.4%，低于前值0.7%，而欧元区5月制造业采购经理人指数(PMI)初值55.5，低于预期值56.1，创下15个月以来的新低。与此同时，欧洲央行始终特别关注的通胀率指标也是踌躇不前。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区4月份调和消费者物价指数(HICP)初值意外放缓，同比增长1.2%，低于3月份1.3%的增长水平，距离欧洲央行所设定的通胀率目标水平仍存在较大差距。根据路透社在5月16日至23日期间的调查结果，欧洲央行至少要到2021年才会实现通胀率目标，并且预计当前正在放缓的欧元区经济也不会出现大幅加速。

　　不过，从目前的情况看，欧洲央行对欧元区经济增长的放缓并未展现出过多的忧虑，这或将意味着欧洲央行仍将选择在今年年底前结束当前的大规模购债。更重要的是，欧洲央行推迟退出量化宽松政策或将面临 无债可买 的风险。有分析人士认为，欧洲央行选择结束购债主要是受到债券市场供应限制的影响，而并非是通胀率达到目标。尽管市场普遍预计大规模购债或将在今年年底前结束，但首次加息的时间或将因经济的疲软而晚于预期。

　　两大 火药桶 面临爆炸风险

　　事实上，在欧洲央行退出量化宽松道路上设置障碍的，除了内部表现疲软的经济，还有外部不可忽视的风险。当前，有两个重大风险正如同乌云一般笼罩在欧元区上空。首先是愈演愈烈的贸易保护主义。当前，美国与欧盟的贸易关系十分紧张。截至目前，在钢铁和铝的关税问题上，美国并未给予欧盟永久豁免权。与此同时，美国总统特朗普日前宣布拟对进口汽车征收高额关税。有分析人士认为，欧盟将是重点目标之一。

　　会议纪要显示，贸易冲突不仅会对涉及的国家产生负面作用，同时也会因不确定性的增加以及信心的下降产生更加广泛的影响。 动荡的贸易关系可能会导致汇率的无序波动并加剧金融市场的动荡。 会议纪要称，一些欧元区经济体可能已经感受到了贸易关系紧张所带来的影响，出口订单的减少就是其中的一种表现。

　　除外部贸易冲突外，另一个面临爆炸风险的 火药桶 则藏于欧元区内部，那就是意大利。民粹主义政党在意大利大选中的胜利令意大利政局的不确定性陡然上升。与此同时，欧盟执委会已经对意大利高企的债务以及经济状况表达了担忧，并且认为意大利的问题可能会对欧元区其他国家产生溢出效应，导致风险蔓延。此外，欧洲央行也警告称，经济的放缓可能会损害投资者对于高债务国家政府债券的需求。