6月资金缺口拆解之外汇占款，分红开始明显下降了

　　18年以来外汇占款由负转正是导致基础货币投放压力减小的最重要原因。但除了由于汇率变化和资本流动引起的外汇占款趋势性变化之外，我们统计了外汇占款在1年之内的变化规律，发现季节性较为明显。每逢6月-8月，外汇占款的增加额都会相较其他月份出现明显减少。我们认为，H股分红带来的企业购汇需求或是一个解释因素。我们以商业银行为例，按照公告梳理了22家港股上市的商业银行股息派发情况，除郑州银行尚未公布具体日期外，其余银行股息派发时间分布在6月13日-8月28日，多集中在7月下旬与8月上旬，规模合计在1400亿左右，略高于17年1300亿的水平。受此影响，6月-8月外汇占款或下降至0左右，甚至重新出现小幅净流出的情况。