三聚环保复牌放大招 海淀国资收购公司80亿应收账款

　　6月4日早间，三聚环保公告，公司与北京市海淀区国有资本经营管理中心签署了《战略合作框架协议》，海淀区国资中心将采取包括但不限于直接以现金受让三聚环保的债权及应收账款，总金额为60亿元至80亿元。此外，海淀国投拟对公司控股股东海淀科技进行增资事项，已经海淀区国资委同意。

　　公司债券“16三聚债”、公司股票今天将复牌。

　　此前，一篇媒体报道直接令创业板明星股三聚环保股债双停。6月3日晚间，三聚环保发布了澄清公告，对此前媒体质疑的十三个问题逐一回应。

　　在3日晚间召开的电话会议中，三聚环保副董事长兼总经理林科透露，公司生物质直接液化技术已经取得了重大突破。针对媒体质疑，他回应，欢迎所有质疑公司的人士来公司和项目上进行充分了解，他将亲自接待并回答所有问题。

　　不过，在电话会议中，不少投资者也表示了担心，有投资者一口气问了14个问题，第一个问题就是，如果复牌后股价继续大跌，公司怎么办？

　　关联交易or独有商业模式？

　　5月28日，某自媒体一篇报道《起底三聚环保500亿市值锦袍下，A股最错综复杂的关联交易》，令三聚环保上演股债双停，停牌前一天股价跌幅为4.22%。

　　该报道质疑的关键点是三聚环保的商业模式，认为其客户投产的资金其实是三聚环保及利益共同方利用金融杠杆融资平台借贷出去的，这是一个不断自我循环膨胀的债务泡沫体系。

　　这种商业模式体现在财务报表上就是：利润虚增的同时伴随着大量财务费用和应收账款；极少的销售费用；经营净现金流量和利润方向背离；期末账上显示一堆现金却依然向外高负债；股权高比例质押，利息和理财收入极少，平时账上流动资金很少。

　　针对该报道，三聚环保6月3日晚间发布澄清公告，中证君撷取了其中关键的几个问题：

　　1、三聚环保与客户的关联关系，部分重大销售合同客户都为关联交易方。

　　回应：公司已经在定期报告中披露了公司关联方的名称，除黑龙江省龙油石油化工公司和鹤壁世通绿能石化科技发展公司两家公司外，公司与其他客户均不存在关联关系。关联交易已经严格履行相关程序并公开披露。

　　2、三聚环保几乎所有的客户都跟北京润沣资本管理有限公司有关系。

　　回应：公告对北京润沣进行了穿透，公司高管与北京润沣及其参与管理的基金不存在关联关系。

　　北京润沣作为普通合伙人对润丰财富等合伙企业进行日常投资管理，海淀科技作为有限合伙人，不参与合伙企业的日常投资管理，亦未参与基金对公司客户提供融资服务的决策，不存在直接或间接对公司客户提供资金支持的行为。

　　在双方业务发展过程中，公司与北京润沣服务的客户逐渐重合，北京润沣成为公司业务发展过程中的重要伙伴。北京润沣通过其管理的润丰财富等基金对三聚环保所服务的企业提供了相关的融资服务。

　　3． 三聚环保通过股权质押和动产抵押的形式贷款给客户。

　　回应：上述均系在日常经营业务发生时，公司为保护自身利益所采取的担保性手段，并非公司通过股权质押以及动产抵押的形式贷款给客户。

　　公司与客户之间不存在关联关系，不存在关联抵押的问题；也不存在三聚环保通过股权质押和动产抵押的形式贷款给客户的情形。

　　4． 三聚环保数十亿资金基本都做活期存款，几乎没什么理财收益，经营现金流净额为-3.5 亿元。

　　回应：2017年末，公司账面现金为70.32亿元分散在公司旗下所有的子公司和分公司中，留待各公司经营使用。由于公司对理财等投资衍生产品有严格规定，所以没有这方面收入。

　　公司2018年应收账款期初余额为 89.18 亿元，预计2018年应收账款期末余额较 2017年将有所下降，公司经营性现金流入约100-120亿元，从而公司2018年经营性活动现金净流入可以实现由负转正。

　　5．预付款前五名中，黑龙江安瑞佳和七河台隆鹏煤炭发展有限责任公司是客户。

　　回应：公司向上述两家公司支付预付款的原因系公司贸易增值服务业务产生，公司从安瑞佳采购 MTEB、乙苯等产品，从隆鹏煤炭采购焦炭、焦油、粗苯等产品。

　　公司与安瑞佳、隆鹏煤炭的交易行为分别为化石能源产业综合服务的项目建设和贸易增值服务的大宗商品采购，并非同一类业务，具有商业合理性。

　　6． 客户偿债能力存疑，注册地址在村里的企业给三聚环保贡献了200多亿的收入，有些还是被执行人甚至失信人。

　　回应：由于公司客户的企业性质，注册地显示为村，但是这些企业的项目所在地均位于合规的化工园区。截至 2017 年末，上述企业均已按期支付相应的项目款项，不存在逾期未支付的情形，回款情况良好。

　　7．三聚环保高管早就套现，2015 年非公开发行的解禁到期时间是 2018年 9 月 23日。

　　回应：公司控股股东海淀科技、公司董事长刘雷、副董事长兼总经理林科自公司上市以来从未减持过公司股票，并承诺“自2017年7 月16日至2020年7月16日内不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股票”。

　　三聚环保还在3日当晚召开了电话会议，吸引了众多投资者的关注。有投资者甚至建议公司名称由“三聚环保”改名为“三聚科技”，避开现在市场谈环保“色变”的问题。