发布时间:2018-06-05 09:38:20 文章来源:互联网
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  信用利差会因此显著收窄吗?可能并不那么顺利。信用债的收益率一般分解为无风险收益率+流动性溢价+信用风险溢价。长久以来,我国信用债收益率主要由流动性溢价主导,这使得信用利差往往与无风险收益率同向变动。
 
  而随着金融监管的深化,以及刚性兑付的逐步打破,今年以来信用风险溢价正逐步在信用债定价中占据更重要的位置,导致高等级信用债收益率与低等级信用债收益率出现分化,国企债价格与民企债价格出现分化。央行此举虽然有助于增加银行对于低等级债券的配置需求,压低流动性溢价带来的利差扩大。
 
  但融资渠道的规范与收紧,刚性兑付逐步打破这两大金融监管政策的核心不会发生变化,因此信用风险溢价仍将在信用利差中发挥更大作用,我们判断目前信用债之间的分化格局仍将延续。
 
  综合来看,该政策在情绪上有助于缓解市场对于信用风险事件的担忧,但并不能从源头上解决目前低资质主体的融资困境,违约事件无法因此得到有效杜绝。考虑到对流动性的稳定效果,我们继续推荐利率债和高等级信用债的配置价值,而低等级信用债仍需仔细甄别。
 
  综合近期公布的PCE物价指数来看,4月PCE同比增速为2%,与前期持平,表明当前美国通胀温和增长,而另一方面劳动力市场继续表现强劲,预计6月美联储大概率加息。

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