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用便宜的价格买好股票确实是价值投资精髓的一部分。价值投资鼻祖格雷厄姆认为，价值投资的精髓在于用大幅低于股票净资产价值的便宜价格买入股票，可以获得更高的投资安全边际；例如他创造出四毛钱的价格买进一块钱东西的著名烟蒂理论。作为格雷厄姆最著名的学生，早期的巴菲特非常崇尚烟蒂理论，并用烟蒂理论赚取了投资生涯的第一桶金。
后来，巴菲特在费舍的成长股理念和投资搭档查理芒格集中买入最优秀上市公司理念的影响下，巴菲特进一步认为，价值投资就是用足够低的价格买入一只最好的股票，通过长期持股分享上市公司的成长利润和等待股票被严重高估后获利卖出。
根据巴菲特所描述的价值投资活动过程，首先需要股民学习一定的专业知识和拥有以正确逻辑为基础的优秀估值能力，在正确的估值能力上去寻找好股票。这只好股票必须具备最少五个特征，一是有5年以上稳定的盈利历史记录。很多股民喜欢参与新股炒作，但是对于巴菲特来说，新股由于历史记录太短，在稳定性方面参考意义不大，难以确定上市公司是否真正具有良好的经营能力，所以不列入参考目标。
二是有护城河。公司的主营业务和产品在竞争者当中具有明显和不可复制的优势，可以保证为公司保持长期优势竞争力和持续盈利能力。
三是净资产收益率。净资产收益率是巴菲特最重视的一个财务指标。巴菲特认为相对于市盈率来说，净资产收益率更好的代表了公司的赚钱能力和经营景气度以及未来前景。通常认为，一个优秀上市公司的年均净资产收益率必须达到20%以上。
四是现金流量。现金流量就像上市公司的血液一样，没有现金流量的上市公司很容易出现健康问题。而现金流量越充沛的上市公司它的财务更健康，在日常运营中拥有更多自主权。
五是行业的前景。这个最容易理解，好的行业大部分上市公司都可以轻松赚钱；而一些周期性传统型行业，经常跟随经济周期波动，盈利能力反复较大，在估值上不是过高就是过低，不容易给出合理的估值。
在确定好股票的标准之后，选择符合标准的好股票放进自选股池里面观察和耐心等待。直到这些股票出现低估值低价格的时候，以低成本建仓买入，长期持有直到价值回归和再次被高估后卖出获利。
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