北汽借壳上市造富：证券业协会领导林义相成亿万富翁

　新浪财经讯 新能源车动力电池独角兽宁德时代即将正式挂牌上市之际，国内“新能源整车第一股”北汽新能源借壳上市近日也有了新进展。停牌中的SST前锋(52.690, 0.00, 0.00%)（名称前置SST因连续两年亏损，且股权分置改革尚未完成）今日披露《北汽集团申请豁免要约收购获得证监会核准》的公告，标志历时1年9个月之久的北汽新能源借壳SST前锋上市的流程已进入尾声，预计不久就将正式登陆资本市场。

　　由于此次北汽新能源借壳上市涉及资产置换、发行股份购买资产、关联交易和股权分置改革等问题，借壳上市报告书长达751页，内容几乎堪比两份IPO招股书。根据该报告最终的重组方案，北汽新能源作价288.5亿元、与拟置出资产前锋股份的资产和负债1.87亿的差额286.6亿，将由前锋股份发行股份购买，发行价确定为37.66元/股，另外募集配套资金不超过20亿，再考虑股改送股因素，上市时市值就将超过500亿。

　　通过重组报告书，新浪财经带投资者一起来看看这次北汽新能源这个“准独角兽”成功借壳上市带来的巨大财富效应，以及其中蕴藏的投资风险和机遇。

　　渤海活塞浮盈12亿 超其上市14年所有利润

　　根据《报告书》显示，2016年3月17日，北汽新能源注册资本由200，000万元增加至320，000万元，新增注册资本由深圳井冈山新能源投资管理有限公司等22名新增投资者以货币资金认缴。此次增资是北汽新能源股改后的首轮对外融资。

　　从参股公司名单上可以看到，出资额排名靠前的多数为新能源汽车产业链上下游企业，包括上游动力电池企业国轩高科(16.660, -0.18, -1.07%)、宁德时代、孚能，上游电机企业大洋电机(5.070, -0.01,-0.20%)，以及下游销售企业庞大集团(2.120, -0.01, -0.47%)等，增资价格仅为2.56元/注册资本。

2016年北汽新能源首轮融资

　　特别值得一提的是，与北汽新能源同为北汽集团成员企业的另一家上市公司渤海活塞（现已更名为渤海汽车(5.690, -0.25, -4.21%)）也位列其中。

　　数据显示，渤海活塞2016年实际出资额为53248万元，持有2.08亿股北汽新能源股份。而在本次北汽新能源借壳上市后，将以11.3亿元的价格出售，获得SST前锋3007.68万股股份。如果保守以SST前锋复牌后一个涨停58元/股的价格估算，渤海活塞持有的北汽新能源股票市值约17.4亿元。

　　也就是说，渤海活塞投资兄弟公司北汽新能源浮盈达到了12亿，这个数字比公司自2004年上市以来，14年所有净利润的总和（9.9亿）还要多，关联企业从中可谓获益匪浅。

　　证券业协会领导成大赢家 2年狂赚7000万变身亿万富翁

　　不仅相关上市公司和关联企业获益，也有个人从北汽新能源借壳上市中直接受益。

　　在《报告书》中，新浪财经发现，一家名为“天相创业”的公司将持有上市后北汽新能源173.52万股股份，而这家公司的法人和实际控制人为林义相，持有天相创业大部分股权。资料显示，2016年以3072万元投资北汽新能源时，林义相时任中国证券业协会副会长，在2017年卸任副会长后，一直任中国证券业协会监事至今。

2016年天相创业投资北汽新能源

　　同样，以北汽新能源上市后保守一个涨停58元/股计算，仅此一笔投资，林义相就在2年时间内狂赚7000多万，持有的北汽新能源市值将超过1亿元，成为名副其实的亿万富翁。

北汽新能源借壳上市后天相创业持股数

　　风口之上估值一年翻倍 依赖补贴、回款不佳业绩存隐忧

　　《报告书》显示，北汽新能源2015年股份制改造后，从2016年4月首轮增资到2017年7月第二轮增资的一年多时间中，依靠当时身处新能源汽车大发展风口，公司从2.56元/注册资本暴增值5.3元/注册资本，一年时间估值翻番，实现了跨越式的大发展。

　　尽管凭借行业风口和自身业务发展，北汽新能源成功借壳并创造了巨大的财富效应，使得相关上市公司和个人获益颇丰，但公司自身存在的问题却不能不提。

　　新浪财经查阅《报告书》后发现，2016年和2017年1-10月，北汽新能源归母净利润分别为12820万元和5362万元，而同期包括政府补贴和资产处置等收益在内的非经常性损益就达到了25658万和3617万，扣非后净利润为-12838万元和1745万元，业绩高度依赖补贴维持。

　　不仅如此，近两年，应收账款占营业收入比例也都在60%-80%之间，显示公司回款情况严重不佳。

　　值得注意的是，就在下周6月12日，修改后的新能源汽车补贴政策就将落地，补贴退坡的影响进一步显现，而以中低端车型为主的北汽新能源受影响更大。上市后的北汽新能源将会如何应对，股价表现又会如何，我们拭目以待。