紫金农商行IPO过会背后，“雨润系”关联贷款如鲠在喉?

　　6月21日，江苏紫金农村商业股份有限公司顺利过会。紫金农商行作为于南京本地的农商行与本地企业，深耕本地是紫金农商行最为突出的特点之一，其业务的展开与南京本地企业息息相关。其中，紫金农商行与雨润控股集团的业务往来尤为人侧目。

　　过会同时，发审委向紫金农商行提出五大问题之一，就为关于雨润系、金翔系贷款情况，具体涉及分类是否准确，未来可收回性是否存在重大不确定性等问题。

　　雨润系与紫金农商行之间的联系具体指向雨润集团控股有限公司、江苏雨润肉类产业集团有限公司与南京雨润食品股份有限公司。

　　图片来源：choice数据

　　在紫金农商行最新公布的前十大股东名单中，雨润控股集团有限公司赫然在列。雨润集团持有紫金农商6238.44万股，持股比例为1.89%。与此同时，雨润集团为祝义财100%控股，祝义财持股60%的江苏地华实业集团有限公司也同时持有紫金农商0.48%股份，故祝义财间接持有紫金农商行7807.17万股，持股比例合计为2.37%。

　　祝义财，正是雨润系的实控人

　　据启信宝数据显示，祝义财在108家企业担任法人，13家企业担任股东，162家公司担任高管。其中担任法人的企业包括雨润控股集团有限公司、江苏雨润肉类产业集团有限公司、南京雨润食品股份有限公司等与紫金农商行关联甚密的雨润系。

　　

　　图片来源：启信宝

　　其年报显示，截至2017年末，制造业在紫金农商行发放贷款与垫款中占比为8.74%，贷款余额为64.56亿元。在紫金农商行此前披露的招股说明书中，截至2017年6月30日，制造业在紫金农商行发放贷款与垫款中占比8.51%，贷款余额为59.92亿元。而在制造业客户还款情况中，雨润系两家公司占比居于首位，贷款余额合计尚有3.8亿元。

　　图片来源：紫金农商行招股说明书

　　据其招股说明书，截至2017年6月30日，紫金农商行股权冻结的43户中，雨润集团持有紫金农商行的股权已悉数被冻结，位列43户之首。

　　

　　紫金农商行攀升的不良率与雨润系的 至暗时刻

　　2018年5月8日晚间，中央商场发布公告称，公司实际控制人祝义财直接持有的41.51%及通过江苏地华间接持有的14.5%股权遭轮候冻结。而在此之前，申请冻结这部分股权的还有华润深国投信托、中航信托、华融资产、西部信托、信达资产、包商银行等。

　　雨润集团的祝义财，靠屠宰业起的家。在雨润稳坐肉制品第一把交椅后，祝义财开始向农业、房地产、金融、旅游等行业出手。然而，快速扩张需要大量的资金来推动，在祝义财对食品板块不断抽血之下，雨润食品开始爆出危机。不但经营状况急转直下，营收逐步下滑，利润连年亏损……

　　2015年3月，中央商场发布公告证实，公司董事长、实控人祝义财被检查机关执行指定居所监视居住的强制措施。

　　消息一出，各家机构旋即收紧对整个雨润体系的借款。紧接着而来的就是公司裁员，动荡难安，在前期高速扩张下的雨润集团与雨润食品因此而深陷债务泥潭。

　　颇为巧合的是，在雨润 出事 的2015年，紫金农商行经历着其资本充足率最低的时刻。数据显示，在2015年时紫金农商行核心资本充足率、一级资本充足率与资本充足率分别为13.15%、9.63%、9.63%，为近四年来的最低值。

　　单位：% 数据来源：紫金农商行招股说明书、紫金农商行2017年报

　　2017年报显示，雨润食品全年亏损19.15亿港元，同比收窄18.2%，只能说是略有起色，与曾经极盛之时无法相提并论。

　　别忘了，雨润系的贷款余额在紫金农商行披露的招股说明书中，尚居于制造业前十大客户之首。在招股说明书中，紫金农商行披露其2017年6月末重组贷款中展期贷款余额较2016年末大幅增加，主要原因是2016年末江苏雨润肉类产业集团有限公司、南京雨润食品有限公司两家公司借新还旧贷款合计3.80亿元。

　　

　　不良率逐年下降但一级资本充足率曾破标准8.5%

　　资料显示，紫金农商行成立于2011年3月28日，由市区联社、江宁联社、六合联社和浦口联社合并改制组建而成，现拥有131家分支机构。

　　据紫金农商行披露的2017年年度报告显示，截至2017年末，该行总资产为1709.49亿元，同比增幅为27.76%;营业收入36.22亿元，同比增长5.24%;净利润为11.38亿元，同比增幅10.13%。

　　紫金农商行2017年末的五级分类不良贷款余额为13.38亿元，比年初增加0.95亿元，但不良贷款率从2015年到2017年分别是2.29%、1.98%和1.84%，连续两年下降。

　　从2015年到2017年，该行的核心一级资本充足率分别为9.63%、11.45%和9.69%，2017年相比上年下降约2个百分点，资本补充需求明显。

　　招股说明书显示，紫金农商行拟在上交所发行不低于3.66亿股，且不超过10.98亿股，发行募资将全部用于充实资本金，以提高资本充足水平。

　　值得注意的是，年报同时显示，截至报告期末，紫金农商行股东有近七千户，其中法人398户，合计持有23.61亿股，占股本总额的 71.67%;自然人6444户，合计持有9.335亿股，占股本总额的 28.33%。职工股共计1956户，合计持有6.98%的股权。

　　图片来源：紫金农商2017年报

　　紫金农商行股权结构分散，即不存在控股股东，也无实际控制人。第一大股东持股比例为9.96%，前十大股东合计持股比例为33.00%，不存在50%以上的股东。仅紫金投资和国信集团两家为持股5%以上的股东，且各自持股比例均未超过10%。

　　历史上，紫金农商行股权变动次数多达千余次。据其招股说明书显示，自设立之日一年后至2013年末共发生514笔股份变动，在招股说明书报告期内，共发生695笔股份变动，涉及股份数3.67亿股，占当前总股本比例为11.16%。