发布时间:2018-06-26 09:36:19 文章来源:互联网
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  我们将债券到期量分为自然到期和回售到期两部分,其中自然到期包括无回售权债项的自然到期和有回售权但未行使回售权自然到期部分,其中无回售权债项的自然到期部分可按到期量汇总统计;前期未行使回售权自然到期部分,可将当期进入到期日的有回售权债项规模乘以未回售占可回售的比例,该比例按18年上半年进入回售期但未行使回售权占进入回售期总规模的比重53.51%计算;回售到期部分可通过将当期进入回售期的规模乘以回售比例得到,回售比例按18年上半年进入回售期且行使回售权的规模占总可回售的比值46.49%计算。
 
  从另一个角度看,二季度出现了诸多违约事件的原因之一是信用债面临较大到期压力,而发行难度骤升。展望后市,债券到期压力依然不可小觑。
 
  经过上述计算,我们发现18年下半年每个季度城投债的到期压力比18Q2的4500亿略有减轻,但仍保持着3400-3700亿每季度的较大到期规模;产业债压力要更大一些,18Q3到期量在8900亿左右,甚至要高于18Q2的8700亿,四季度亦有8200亿左右到期;产业债中最值得一提的是房地产债,18年上半年每季度到期量在500亿左右,但到了下半年将骤升至每季度1000亿左右。加大的债券到期压力或将使得信用利差有进一步走阔的压力,在房地产行业尤为值得注意,那么这之后的话情况又会是如何变化的了呢?

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