寒锐钴业股价3月腰斩 兴业四券商闭眼喊买帮割韭菜?

　　在寒锐钴业创出上市以来最高价前后，有四家券商发布研报唱多，分别是兴业证券、申万宏源、中泰证券、天风证券。

　　3月15日，兴业证券发布题为《站在当前时点，如何重估钴粉龙头价值》的研报，研究员为邱祖学。研报称，公司具备“刚果拿矿渠道优势、产能扩、库存升、业绩高弹性”四大特征。预计2018-2020年，公司实现归母净利润13.9、19.3、21.8亿元，对应的EPS分别为11.6元、16.1元、18.2元。以3月14日收盘价计算PE为28X、20X、18X，给予公司“审慎增持”评级。

　　4月2日，兴业证券发布题为《钴“旺”今来，不“止”于钴 》的研报，研究员为邱祖学。研报称，不止于钴，布局深加工和三元前躯体：公司钴粉原料来自于江苏润捷委托外部将钴中间品加工成钴盐，委外成本较高。2017年11月，公司设立全资子公司赣州寒锐，拟建设锂电池废料回收和湿法冶炼生产线。目前，赣州寒锐拟投资19.1亿元分两批建设1万吨/年金属量钴新材料及2.6万/年三元前驱体。一期规划于2017年10月-2019年10月建设，采用钴的湿法冶炼中间品为原料生产1万金属量吨/年的钴粉前躯体氧化钴，有效降低钴产品加工成本；二期规划于2019年10月-2022年10月，采用废钴（三元）锂离子电池为原料生产2.6万吨/年的三元前驱体，进入新能源产业链的废料回收领域。

　　4月26日，兴业证券发布题为《Q1业绩增速符合预期，期待钴粉龙头再起航》的研报，研究员为邱祖学。研报称，寒锐钴业发布2018年第一季度报告：2018Q1，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长218.67%，环比增长43.95%；实现营业成本3.46亿元，同比增长143.8%，环比增长24.14%；实现归母净利2.55亿元，同比增长412.52%，环比增长84.78%；实现扣非归母净利为2.54亿元，同比增长412.28%，环比增长82.73%，业绩增速符合预期。

　　申万宏源发布两篇买入评级研报。3月2日，申万宏源发布题为《深耕刚果十年的钴粉龙头，充分受益钴价格上涨》的研报，研究员为徐若旭。研报称，公司是充分受益钴价格上涨的钴粉龙头，首次覆盖，给予买入评级。我们预计2018-2020年长江现货电解钴均价分别为65万元/吨、68万元/吨、75万元/吨，对应的公司2018-2020年净利润分别为16亿、21.1亿、25.2亿，对应PE分别为22倍、17倍、14倍，未来三年公司净利润复合增速78%，同时参照可比公司格林美、洛阳钼业等，公司净利润增速及估值均有明显优势，首次覆盖，给予买入评级。

　　4月26日，申万宏源发布题为《符合预期，量价齐升的钴粉龙头，维持买入评级！》的研报，研究员为徐若旭。研报称，公司目前已提前锁定2018年钴原料价格，可以充分享受2018年钴价格上涨带来的弹性，预计2018-2020年钴粉均价分别为78万元/吨、82万元/吨、86万元/吨，2018-2020年钴产品销量折合钴金属量分别为8000吨、11000吨、12200吨，我们上调公司盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为17亿元、22.5亿元、27.2亿元（原预测为16亿、22.1亿、25.2亿），对应PE分别为19倍、15倍、12倍。长期看未来两年公司产能快速扩张，且钴行业持续高景气价格预计强势，公司提前锁定原料库存对应钴价格弹性可观，我们判断钴价格仍将持续温和上涨，钴配置时点正当时，维持买入评级。

　　中泰证券发布两篇买入评级研报。2月23日，中泰证券发布题为《公司深度报告：专注钴业，快速成长的、低成本钴粉龙头》的研报，研究员为陈炳辉。研报称，公司持续的盈利能力与弹性根源于独特的原料供应优势，随着产品结构的升级，钴价的上涨而不断显现。目前，公司制定了成为世界一流钴铜产品供应商的发展战略，并通过多项措施在落实。我们预计，公司2018年和2019年的归母净利润分别为14.57亿元和18.60亿元，对应当前公司股价的PE水平为22倍和17倍（利润弹性测算表参见正文）。我们继续看好在钴景气周期下，公司钴粉龙头地位、原材料优势和全产业链布局，以及不断放量推动的跨越式发展，维持公司“买入”评级。

　　4月26日，中泰证券发布题为《把握高景气机遇，深化资源与全产业链布局》的研报，研究员为陈炳辉。研报称，公司正在积极推进上游钴原料粗炼产能的达产与扩张、深化全产业链布局。我们暂维持公司2018年和2019年的归母净利润分别为14.57亿元和18.60亿元，对应当前公司股价的PE水平为22.5倍和17.6倍。我们继续看好在钴景气周期下，公司钴粉龙头地位、原材料优势和全产业链扩张布局，将驱动公司业绩持续增长，维持公司“买入”评级。

　　天风证券发布两篇增持评级研报。2月13日，天风证券发布题为《年报符合预期+Q1报报喜，钴产品量价齐升进行时》的研报，研究员为杨诚笑。研报称，考虑钴价上涨超预期、公司产能计划调整，我们上调公司2018-2020年EPS分别为10.69元/股、16.75元/股、25.34元/股（上次为18年6.69、19年10.62元/股），对应2月12日收盘价PE分别为25倍、17倍、10倍。考虑在新能源的带动下钴行业高景气发展，而公司的钴产品产能不断放量，业绩长期增长可期，给予目标价元301.5元（上次目标价230元），对应2019年18倍PE，维持“增持”评级。

　　4月26日，天风证券发布题为《业绩符合预期，募投项目稳步推进》的研报，研究员为杨诚笑。研报称，考虑钴价有望继续上行，公司产能有望继续放量，我们维持公司2018~2020年净利润为12.83亿元、20.09亿元和30.39亿元，考虑送股摊薄后EPS分别为6.68、10.46、15.83元/股，对应4月25日收盘价PE分别为26倍、16倍和11倍，维持“增持”评级。