近期利率债市场浅析

    中国人民银行货币政策委员会第二季度例会中已将关于流动性表述从“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”，因此虽然进入7月中旬后银行逐步向国库划缴税款使银行间的流动性“水位”将有所下降，但是人民银行仍有可能进行公开市场操作来进行相应的对冲操作，保证流动性的合理充裕。另外，由于银行间流动性合理充裕，收益率曲线呈现陡峭化。国开10年和1年的期限利差从6月初的50bp扩大至80bp，10年和3年的期限利差亦从6月初的18bp扩大至30bp。而6个月股份制同业存单收益率也从4.51%下行至3.74%，下行幅度达77bp，这为长端收益率的下行理论上打开了一定的空间。如果在资金面未产生特别大的变化情况下，10年国开收益率仍有一定的下行空间。