周掌柜：几乎所有A股顶尖高手都是保守的

　　一直想给股市里的中小投资者写点什么，也一直犹豫要不要写。犹豫的原因在于，不知道好意会不会被认可，还有一个很现实的原因，在资本市场的大熔炉里，有时候即使喊出真理，很多人也会默然觉得这是哗众取宠的自我张扬。

　　总之，对于散户讲投资理念，特别是对于A股市场来说，说大逻辑法则显得不落地，说权谋显得不高雅，说哲学大部分人听不懂。现实反而是这样——大部分人都愿意听内幕消息，虽然从来没有成功应用过。

　　真实的情况是：等内幕消息传到你我的耳朵里，大概率是圈套。我们做上市公司顾问的时候，董事长核心的信息连董事会都不一定先告诉。原因很简单——真正的内幕消息就是钱，为什么要给你？

　　支撑下笔的理由也很简单，作为国内多家顶级公司的战略顾问以及资深股民，个人觉得有责任多传播一些有价值的视角，特别是纠正散户的错误投资习惯，算是一个功德。

　　何况身边还有很多大鳄级的朋友也会提供真知灼见。另一个角度看，如果这个市场永远是90%的失败者，我们作为市场经济中所谓的“专业人士”，也是戴着道德枷锁的。

　　笔者将近期访谈的5位资本市场顶级投资者的交流观点作了一个汇总，通过对比的方式提炼出来，希望对大家有所帮助：

　　逻辑一：股市不是一个很好的发财天堂，中小投资者却总以为这是梦开始的地方。

　　A股市场最大的主旋律是伴随着国有企业改革展开的，最开始上市的时候还曾经有过按照省市/老少边穷地区发放名额的情况，在这种情况下，谈价值并不是市场最首要的逻辑。

　　举例来说，有一点很难克服的就是产能问题。因为伴随着科技进步和迭代，注定需要淘汰一部分产能。在国外会呈现出以经济危机为节点的经济周期，而中国一种比较特殊的表现就是股市影响的股灾周期。

　　逻辑二：市场以零和博弈为主，中小投资者总以为可以做价值投资。

　　价值投资的思维笔者并不反对，该学习学习，该实践实践，但是不知道大家是否知道，一个创业板公司上市后100多元的股价，在1.5级突击入股的市场上，资本介入的价格通常是1~2元。

　　所以，什么是底？哪个价格是安全边际？解禁洪峰为何屡屡在低点击垮市场，不言而喻。资本市场上的价值是相对于价格的，也相对于时间维度，纯粹的价值分析很多都是欺骗。

　　逻辑三：只有个别有进取心和执行力的上市公司会成为超级成功者，而中小投资者却认为每一个誓言都是真实的。

　　创业板几十家早期上市的公司，进化为BAT级别的并不多。这样的公司虽然战略上在冒险，但是从根本上是一家有进取心并且有成绩的公司。

　　对于大部分平庸的地方性上市公司来说，由于增发的融资渠道可以不断地让公司获得低成本资金，精工细作和希望大成的企业家并不多，大部分小富即安，或者在某个行业领袖的位置上沾沾自喜。

　　从这个角度看，创业板是最具备创业精神的，这也是其享受高溢价的原因。但是创业板的民营企业很多缺少国家的政策保护，也没有兜底，因此难以避免不好的企业会被淘汰。而在任何一个竞争场所，差学生一定比好学生多吧？

　　逻辑四：A股市场炒股最重要的技术是保本，中小投资者却以为是盈利。

　　笔者做股票有一位大师傅——吴老师，属于近20年纵横资本市场未尝败绩的顶尖高手，他经常引用巴菲特的那句话——做股票最重要的两个原则，一个是保本，一个是记住第一条。

　　从操作的角度看，破位减仓，止损清仓这两个炒股最重要的技术往往被忘记，大部分人都把99%的注意力放在买好股票，从来不考虑“善终”的问题，这是散户和很多散户化机构最重要的弱点，几乎90%的被套都是没有止损造成的，一般两天破位顶级操盘手就会减仓，10%止损就会清仓，只要坚持纪律都是有机会逃离的。

　　逻辑五：市场里的绝对真理是股票便宜，中小投资者却喜欢错误地放大个人的预期。

　　在1664和1849这两个历史性低点的时候，大部分人还是看空的，很多人都说会跌破1000点。但就在极度恐慌的时候大资金开始建仓，并且都发动了一波一倍指数的强劲反弹。

　　笔者曾经问过几个顶尖高手，他们说“股票绝对便宜的时候，我们不相信经济会崩盘，这也是那时候能勇敢进入的根本原因”。散户往往缺少对多个股市周期股票相对价值的对标，所以经常从自己的希望角度看股市，这也是盲目乐观和盲目悲观的根本原因。

　　逻辑六：股市明星大部分时候都是反向指标，中小投资者却和他们学习炒股。

　　散户投资者由于信息获取渠道有限，大部分是公开平台的公开信息，所以他们获得最生动的信息就来自于经济学家/明星基金经理/分析师等。

　　但笔者可以很负责任地说，这些人的思维逻辑都是理想化和不靠谱的，他们并非股市真正精英，而是平台和媒体放大了他们的能力。真正的高手都是自有资本几十亿、上百亿元的民间资本大鳄，他们都不出名，但是我们访谈的顶级投资者之一就有20年1000倍的投资回报，只有身边特别熟悉的朋友才了解他的真实战绩。

　　中国资本市场的涨跌大逻辑往往只有一个——大资金进入能否有盈利和全身而退的空间。换句话说，每次下降通道的底部，如果把整个经济不确定性都计算在内，整个资金没有掐头去尾1倍以上的回报，大资金宁愿等在某个角落待着，也不愿意参与市场，这个现象很少有人提及，这是笔者的认知，虽然不方便透露具体论据。

　　中国资本市场价值发现功能要弱于大资本操纵功能，当这些所谓大鳄们看空的时候，他们背后更大的玩家就很踏实地建仓了。只要股票涨了，所有“大鳄”的口径都会变的。但有一点没有改变——股民们追捧崇拜的股市明星2017年和2018年赚钱的人并不多，他们身在其中，脑子往往也很热，独立思考的人不会那么出名的。

　　逻辑七：最靠谱的投资逻辑是等待确定性，中小投资者却总认为和不确定性博弈显现投资水平。

　　什么是“确定性”？这是一个很有价值的问题。

　　我们知道，在市场极度悲观的时候，往往很多股票杀跌到高管增持点位以下，或者杀跌到增发价格以下，甚至接近公司的净资产和净现金储备，如果排除市场本身的系统性风险，如果一只股票在基本面没有恶化的前提下，仅仅因为股市预期跌破多个大资金增持位置的时候，从某种程度上说，这就是一种确定性表现方式。