巨头夹缝中的千亿鲶鱼：社交重塑中国电商格局，拼多多成电商第三极

2018年7月26日晚间，拼多多在上海纽约两地同时敲钟，正式登陆纳斯达克，代码PDD。

两地同时敲钟，在纳斯达克历史上尚属首次。与以往中概股上市由公司内部人士敲钟不同，此次拼多多在纽约和上海两地的敲钟人均为拼多多的消费者。

上市首日，拼多多以26.7美元的收盘价和40.53%的单日涨幅收官，盘后交易继续上涨4.12%。第二个交易日股价有所回落，收于24.6美元，仍远高于IPO发行价，收盘总市值273亿美元。

拼多多已经成为市值第七大的中概股科网公司（包括港交所上市公司），位居阿里、腾讯、百度、小米集团、京东和网易之后。

拼多多的IPO定价比较厚道。根据招股书，招股价区间为16美元至19美元。最终拼多多是以19美元的价格发行了8560万股，募资净额约15.72亿美元。

认购记录显示，拼多多此次IPO获得超过20倍的认购，一定程度上可以看出美国投资者对拼多多的认可。根据纳斯达克规则，认购超过20倍，可以行使将发行价提升20%至22.8美元的权利。但拼多多最终没有行使这一权利，仍按照19美元发行。

根据媒体对董事长黄峥的采访，这一选择是为了遵守公司一贯的“本分文化”，“不占人便宜”。

在中国电商格局被认为几乎已经进入凝固状态的2018年，总市值折合人民币2000多亿的拼多多受到投资人的追捧，原因何在？

先从拼多多这次高光下的IPO历程说起。

 放大镜下的IPO：拼多多搅动电商格局 

在这一波新经济公司奔赴港股和美股的上市大潮中，没有哪家公司像拼多多一样遭受如此冰火两重天的待遇。

或黑或粉，泾渭分明。尤其是在正式向美国证监会递交了IPO招股说明书，核心运营数据被披露之后。

这家成立仅三年就冲刺IPO的新电商平台，正火速崛起，截至2018年6月30日的12个月间，拼多多GMV达2621亿元，活跃买家数达3.44亿；今年二季度，拼多多的平均月活用户达1.95亿，逼近2亿大关。

靓丽的数据和快速增长的用户规模，让市场预期在成功IPO募集巨额资金之后，拼多多有可能对当前稳固的阿里京东双寡头电商格局产生冲击。

但就在赴美IPO前夕，拼多多也遭遇了成立以来最为密集的舆论压力。从商业模式，到商家关系、商品质量，都在聚光灯下被一一拷问。

这一幕似曾相识，几乎在阿里尤其淘宝身上都发生过。比如2011年声势浩大的“十月围城”事件，再如上市两年后，淘宝在美国仍因假货和知识产权问题，再次被美国贸易代表办公室列入“恶名市场”。

但这些最终都没有能够阻止阿里的市值逼近5000亿美元大关。

与京东的直营模式不同，拼多多的商业模式更接近于淘宝或者天猫的平台模式。平台的要害在于规模，同时搞定买家和卖家。当前的用户和GMV规模意味着，拼多多已经越过了构建平台的临界点。

当大家以为电商格局已定的时候，突然在夹缝中以异乎寻常的速度崛起，拼多多是否会将中国电商持续多年的两强对峙，改写成三足鼎立？

 千亿巨头在夹缝中崛起：平台电商三足鼎立雏形隐现？

拼多多对于电商市场格局的冲击不仅来源于规模，更来源于其成长速度和崛起的时机。从零做到1000亿以上的GMV，拼多多所用的时间远少于阿里和京东。

2017年全年，拼多多的GMV为1412亿元，从零到超过千亿只用了两年多一点的时间。而京东和淘宝则分别用了10年和5年。

到了2018年一季度，拼多多的GMV继续迅速增长，达到了单季662亿元，突破600亿大关。这一水平已经接近了整个阿里在2011年前后的单季水平。而京东单季GMV突破600亿大关，直到2014年第二季度才实现，当时正是京东在美股IPO的关口。

比GMV更关键的是用户数量。根据拼多多招股书，截至2018年3月末，其APP月活跃用户1.03亿，年活跃用户2.95亿。这是一个相当惊人的数据，因为统计口径只包括拼多多自己的APP。