发布时间:2018-08-01 09:48:06 文章来源:互联网
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  目前有0.58万亿的债券附有赎回、延期条款,但在选择延期时,发行人需要在相应计息年度强制调整票面利率,发行人承担了较高的票面利率,同时考虑到延期或将对发行人后期发行债券带来一定的负面影响,因此当前实际执行延期选择权的发行人较少。而且对于发行期限为X+N的永续债,市场普遍仍以X作为其实际发行期限,因此我们对这类条款带来的扰动暂时忽略。

  尽管截至6月末,仅剩0.8万亿债务需要置换,但债务置换多从银行贷款等方面入手,城投债的置换顺序相对靠后,因此后期的置换可能会集中于城投债。同时前财政部部长楼继伟曾于2015年年中提出,要用3年时间完成债务置换工作,因而市场普遍认为城投债的置换工作最后期限为18年8月份,18Q3城投债的到期压力可能会因此大增。
 
  目前非政府债券形式存量政府债务的具体构成并未公开,我们较难得到城投债被置换的准确数字,但我们可以进行估算得到一个大致的数据。我们假设近期市场发生的提前兑付债券均为纳入地方政府债务的城投债,那么以市场上发生提前兑付债券的总规模除以同期非政府债券形式存量政府债务的减少额,就能得到非政府债券形式存量政府债务中城投债的占比,并根据当前存续的非政府形式存量债务规模估算当前存续的城投债有多少面临提前兑付。

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