吴晓波：别让泡沫迷惑你双眼，中国企业赚钱的路径这10年基本没变

今年的《财富》500强榜单，中国企业的上榜数量达到了创纪录的120家，距离排名榜首的美国的126家只差6家。

大家都在追逐虚幻的财富，大家都想着通过垄断、金融和房地产去分配财富，而不是在创造财富，整个经济体将演化成一个只追逐财富分配，而不创造财富的“传销化”体系。

这样，中国经济就出现了笔者一直担心的“四个现代化”：资源垄断化、产业空心化、投资虚拟化和经济沙漠化。这“四化”在某种程度上很可能成为击垮中国经济的四颗地雷。

海市蜃楼

经济学本质上是研究财富的科学，研究国富国穷，研究企业靠什么赚钱，研究个人靠什么致富。在过去的10年，国人听的最多的就是“风口”，一轮一轮的财富风口，撩拨着对财富极端渴望的国人的心绪。所谓风口来，双眼皮的老母猪都能变成富婆。

然而，在各种风口烟消云散之后，我却发现，过去10年那些所谓的风口只是海市蜃楼，似乎从来没有来过，因为，我惊人地发现，中国企业在过去10年赚钱的逻辑和财富的来源基本没有变过，10年前靠什么赚钱，10年后，这些领域即使经历财富的台风洗劫，我自岿然不动。

证明这一点，只要看看《财富》500强10年来上榜企业的变化就基本可以窥探个究竟。

2018《财富》500强，中国企业上榜数量创记录

今年的《财富》500强榜单，中国企业的上榜数量达到了创纪录的120家，距离排名榜首的美国的126家只差6家，美国的榜首位置可谓岌岌可危，也远远把排在第三位的日本的52家甩在后面。

往回推10年，2008年，中国入围企业的数量只有35家，当时美国是153家，日本是64家，谁能想到10年后中国入围企业的数量达到如此数量级，从过去10年中国经济的发展看，中国经济似乎就是为挑战各种榜单而存在的。

▲《财富》500强中国企业前十名来源：财富中文网

《财富》500强一直被视为全球经济的一面镜子。多年以来，尽管全球经济版图经历了沧桑巨变，国际上对《财富》500强的重视程度并未有太多的改变。

从重要性上而言，500强大约占据了全球生产的40%、国际贸易的50%、国际技术贸易的60%和国际直接投资的90%，的确代表了一个国家的经济实力，是一个国家最大的经济“名片”。

从这个角度而言，今年中国入围企业达到120家的确可喜可贺，然而，如果分析这10年入围企业的一些细节，行业，赚钱的领域，你会发现，中国经济在这个方面和10年前真的没有太大的区别。

第一，就中国企业入围的行业看，这10年，中国入围的企业基本分布在石油、金融、电力、钢铁、汽车、煤炭、有色金属等领域，10年来，行业分布的状况基本没有改变。这些行业要么属于垄断领域，要么属于产能过剩领域，要么属于亏损大户；

▲《财富》500强排名前十的行业 来源：财富中文网

第二，500强最赚钱公司排名前十的公司为：苹果、英美烟草、伯克希尔·哈撒韦、中国工商银行、三星电子、中国建设银行、威瑞森电信、美国电话电报公司、中国农业银行、中国银行。工农中建全部入围前十。

▲《财富》500强利润排名前十公司 来源：财富中文网

第三，中国入围500强的银行有10家，美国有8家，中国10家银行的平均利润是179亿美元，而美国8家银行的平均利润是96亿美元。中国十家银行的总利润更是占了111家中国大陆公司总利润的50.7%；这意味着，上榜的111家大陆企业，一半以上的利润是10家银行赚的；

第四，《财富》500强入围的房地产企业总共有五家，全部来自中国，分别是恒大、万科、碧桂园、绿地和保利，其他国家没有一家房地产企业入围。这只是纯粹做房地产的，如果考虑到还有很多入围的企业也有房地产板块，可以说，中国房地产为《财富》500强出了突出贡献。改变了《财富》500强的版图。

以上三点，究其本质而言，无非反应了中国当下赚钱的逻辑：

其一，赚垄断的钱，无论是政策垄断性的金融企业，还是行业垄断性的电信企业，以及资源垄断性的石油企业，他们赚钱的逻辑是垄断；

其二，靠银行赚钱，10家入围的银行的利润超过了入围企业利润的50%，说明实体经济是为银行打工的，说明融资贵的确是事实；

其三，靠房地产赚钱，全球总共只有5家房地产企业入围500强，全部来自中国，房地产对中国经济的影响之大可见一斑，中国经济在某种程度上就是房地产经济在榜单上被坐实。

我想告诉大家的是，这是10年前我的发现，10年后，这个结论不仅没有太大的改变，反而更加强化。如果说稍微有所变化的话，那就是一些中国的互联网企业相继杀入了500强，比如阿里巴巴，京东，腾讯，这些企业，借助过去10多年全球互联网和大数据的崛起，在某种程度上改变着中国财富的风口，但很显然，他们并没有改变中国经济的基因。

▲来源：中国金融信息网制图

每一年的《财富》500强榜单一出炉，我都希望在入围企业里能够发现一些变化和积极的因素，然而，这是很不容易的。120家企业入围，这的确不错，然而，如果入围的企业一直是垄断行业，银行金融，以及房地产的时候，让我们对这份榜单骄傲，很显然是不现实的。

“四个现代化”恐成为击垮中国的四颗地雷

我曾在10年前，对于靠垄断、金融和房地产赚钱的中国模式的后果进行过分析：一旦垄断、金融和房地产成为一个国家企业的主要利润来源，不可避免的结果就是产业的空心化和经济的虚拟化。

一方面，在占有垄断资源的情况下，企业无心通过提高技术含量赚钱，另一方面，在做实业的利润偏低，和整体环境比较差的情况下，通过理财和房地产投资，就成了绝大多数的企业最理性的选择。

这样，中国经济就出现了笔者一直担心的“四个现代化”：资源垄断化、产业空心化、投资虚拟化和经济沙漠化。这“四化”在某种程度上很可能成为击垮中国经济的四颗地雷，从过去10年中国经济的运行逻辑看，这四颗地雷不仅仅没有拆除，而是威力越来越大，对中国经济的威胁越来越大。

对中国这么一个大国经济体而言，大批企业的崛起无疑很重要，但如果这些企业赚取财富的路径主要靠垄断、房地产和金融，这样的赚钱模式是不可能持续的，这种模式最终的结果就是没有人愿意去做实业，大家都在追逐虚幻的财富，大家都想着通过垄断、金融和房地产去分配财富，而不是在创造财富，整个经济体将演化成一个只追逐财富分配，而不创造财富的“传销化”体系。

这种体系，在泡沫膨胀的时候给人很多美轮美奂的财富幻觉，一旦泡沫破灭，则会造成毁灭性的打击。