世上最大的赌，是赌国策和国运

　　当覆水难收时，即便国家有阻止灾难的意愿，也不见得一定有阻止灾难的能力。

　　土耳其的风雨飘摇，让人们再度感受到国策和国运对个人命运的深刻影响。但这世界上顶级聪明的一些人，往往都是国策、国运的博弈者。

　　这世上最大的赌，也是赌国策和国运。有人因此赢得光芒万丈，也有人因此败得惊天动地。其中最为惊心动魄的，是金融业者的胜败一念之间。

　　斯坦福大学和麻省理工大学金融学博士，34岁获得麻省终身教授职位，35岁成为斯隆学院正职教授，36岁获得讲座教授头衔，39岁离开麻省教职之后，还获得J.C.Penney的金融教授称号。

　　这是曾被认为最有希望代表华人获得诺贝尔经济学奖的黄奇辅的简历，但这只是其闪耀光环的一部分。他同样耀世的履历还包括：

　　35岁时主笔的《金融经济基础学》，到现在依然是全球金融经济学经典教材；曾经，他到任何一个国家，该国央行行长都会接待他……

　　此外，他还是一位两次押注国运和国策的人。

　　他跟亦师亦友的两位诺贝尔经济学奖得主，一群世人眼中的天才大师，雄心勃勃，小心谨慎，但却因为连续两次跟国家打赌，写下华尔街最令人唏嘘，也最惊心动魄的故事！

　　1995年，罗伯特.默顿(Robert C. Merton)不断打电话给已在高盛工作的黄奇辅，邀请他加入他们刚刚创建的伟大事业——长期资本管理公司(LTCM)。

　　默顿是黄奇辅在斯坦福大学的导师，期间，黄奇辅曾提议并协助默顿写作《连续时间金融》一书。这本书后来备受推崇，也令他们师徒二人的关系更为紧密。

　　LTCM是当时华尔街最闪亮的明星。

　　公司创办人麦利威瑟(John Meriwether)被誉为华尔街“债券套利之父”，美国前财政部副部长、美联储前副主席等大人物也是公司合伙人。黄奇辅的另一位导师，被称为金融宗师的迈伦.斯科尔斯(Myron Samuel Scholes)也在这里。

　　默顿、斯科尔斯都是神一样的人物，他们合作提出了著名的布莱克–斯科尔斯期权定价公式，并因此于1997年获得第29届诺贝尔经济学奖。

　　布莱克–斯科尔斯期权定价公式的逆天在于：可以通过科学的计算，预计股票、债券、货币等各种衍生金融产品未来的价格走势。

　　LTCM的主要业务就是债券套利交易。既有价格计算模型与公式发明人主阵，又有一帮天才和大佬掌舵，这让它被认为是全球金融业有史以来最为耀眼的“梦幻团队”，其业务发展也是一日千里，突飞猛进。

　　黄奇辅接到邀请时，成立才一年的LTCM已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达59%的收益率，创下了世界基金业史上最迅速的成长奇迹。

　　债券的价格波动很小，风险和回报低。

　　这本来是一个确定性很大的生意，但艺高人胆大的LTCM，为了获得更高的回报，动用大量财务杠杆将规模做大，并运用电脑建立数学模型，分析价格波动，通过精密计算，让庞大的金融资产即便在很小的波动中，也可以获得巨大的套利机会。

　　这样一来，它的风险被放大。运用和建立先进的套利模型，就成了降低风险的关键之一。数学是模型和计算的核心，而黄奇辅最擅长的就是数学，其求学期间，甚至是因为数学天才可以在金融领域发挥，才转而攻读金融。

　　这也是LTCM极力邀请他加入团队的原因。

　　LTCM给黄奇辅的位置是亚洲业务主管及公司合伙人。这很诱人，但起初黄奇辅拒绝了。原因是，太太不愿来亚洲，黄太太是加州理工的电脑博士，也是耶鲁知名的电脑教授，她觉得自己的事业在美国，不应该到亚洲来。

　　后来，麦利威瑟也向黄奇辅发起攻势。

　　黄奇辅于是动摇了，太太也觉得可以尝试一下。

　　1995年，他正式加入LTCM，从零开始拓展亚洲业务。最初两年，他在总部格林威治上班，跨洋开展以日本债券市场为主的交易。

　　在天才们的合力下，LTCM继续腾飞。1997年底，其金融衍生工具总规模已接近万亿美元之巨，超过当时中国的国民生产总值。

　　公司合伙人的财富也火箭般上升。

　　到1997年年底，黄奇辅他们在基金中的总值已高达14亿美元，比投入的1.5亿美元增长了9倍。而这不过才两三年的光景。

　　但就在他们准备更上一层楼之际，坏事情发生了。

　　1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。

　　LTCM持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。国际金融市场，也因此风声鹤唳。

　　分水岭上，如何进退，LTCM必须尽快做出决定。

　　一番艰难的抉择后，他们决定押注俄罗斯会挺过此劫。

　　1998年之前的差不多10多年里，每两三年俄罗斯都会面临一次金融危机的考验，但每次，其他七大工业国或者IMF(国际货币基金组织)都出面帮忙，因为大家都有共识，俄罗斯破产会殃及池鱼，保护俄罗斯就是保护自己。

　　甚至，很多人还得出经验：俄罗斯宣布自己要出问题，不但不是危险，反倒是机会。1998年就是这样，当俄罗斯再次警告说自己会有危险，债券价格下跌时，很多大机构和投机者都觉得机会又来了，趁机大量收购俄罗斯债券。

　　大家的想法是，别的国家还是会按照惯例出面帮忙，然后危机就会过去，债卷价格就会上涨，这样就可以稳稳地赚上一大笔。

　　LTCM也是这么想的。

　　但这一次，他们赌错了。

　　这一次，没有人愿意再替俄罗斯买单，俄罗斯真的完了。