中国政府放松管制，地产商以纪录低点利率发行本币债券

中国房地产开发商正在国内市场增加发债，而且是以最低廉的利率发行，这有助于缓解资金短缺的地产商再融资压力。

据彭博汇整的数据，开发商7月发行了420亿元人民币债券，是三个月来最多。8月份也开局强劲，到目前为止已发行259亿元的债券。数据显示，本月平均的票面利率跌到纪录低点4.58%，较两个月前的水平减少逾2个百分点。

这种情况与两年前截然不同，当时北京试图抑制房价，地产商难以进入本地债市发债。尽管政府的立场尚未改变，不过近期采取放宽小企业融资的措施提振了投资者信心，从而吸引对其债券的需求。

“在岸市场大规模违约的担忧似乎已经消退，”渣打集团的大中华区及北亚债务资本市场高收益产品团队的主管Fredric Teng说。“由于在岸市场流动性充沛，获准发行的公司可以趁着当前情势，以较低的票面利率发债。”

旭辉控股集团近期发行25亿元人民币的三年期债券，票面利率为5.46%，低于3月份以6.8%发行的本币债券。发行的利率水平也比该集团4月发行的三年期美元债券少了超过1个百分点。绿城房地产集团发行了16.5亿元人民币的五年期债券，票面利率4.73%，低于5月份以6%发行的债券。

中原集团驻上海的高级研究员Liu Yuan表示，最近可以在境内债券市场发债的地产商增加，显示政府对债券发行审批的控制放松。

市场参与者表示，当然，国内市场不会向所有房地产发行人开放，只有大型企业比较有可能获得监管部门的批准。

“到目前为止，只有大公司才获得批准，我们还没有看到小公司获准在境内市场发行债券，”日兴资产管理亚洲驻新加坡的信贷研究主管Ivy Thung说。“政府肯定也从2015年得到教训，那时开放境内市场，给每家公司配额。”

更易进入当地融资市场，正值地产商未来几个月必须偿还的债务创纪录高点。据彭博汇整的数据，截至2019年底，地产商在岸和离岸市场到期的债券总计765亿美元。预计开发商将利用这两个市场来满足再融资需求。

“我们预计，在近几个月回升后，在岸市场发债将保持强劲势头，”穆迪房地产分析师Franco Leung说。“最近离岸债券发行放缓，但我们预计发行人将继续利用离岸债券市场，因为未来6到12个月内有大批债务到期。”