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从利差的角度看当前地方债的投资价值
根据上半年拖累地方债二级市场的因素，反观当下，当前债券市场虽有波动，但资金面整体平稳，基本面依然趋于下行，金融数据也体现了不同以往的“宽信用”格局，债市向好的逻辑并未被打破；近期地方政府债的交易活跃度有所提高，非银机构的持仓占比也有所增长；下半年地方债的发行也将如期而知，发行节奏和市场的契合度将优于上半年，那么，当下地方债是否已经具备投资价值？
对比发现：第一，从拐点上看，地方债利差变动相对于市场环境的变化，略有滞后；第二，从趋势上看，2017年2季度前，地方债利差变动方向和市场环境基本保持一致，但是在2017年2季度之后则出现较大背离；第三，从当前点位上看，无论是地方债和国债的利差还是地方债和国开债的利差均处于历史相对高位。那么，地方债利差和市场环境为何会出现背离？接下来利差将会如何变动？
首先，地方债归属利率债，并不存在个体周期，理论上地方债利差和市场环境的切合度应当较高。在2017年2季度前，市场存在鲜明的分水岭，2016年4季度前国债收益率不断下行，地方债利差也在不断收缩，而此后收益率则大幅攀升，带动地方债利差也出现了明显扩张。
然后剩下的地方应该是怎么做，这点就应该是最为关键的一个问题了吧？
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