美图映客新经济股们流血上市的背后 割韭菜文化盛行

　　任何时候，我们都要紧记一句话“买的，永远没有卖的精”，尤其在股市上。

　　为什么这么说呢？

　　这是因为一间上市公司的股价，其实是反映着投资者对公司的预期，而预期在哪里呢？这很大程度上是基于公司的发展策略，也就是俗话说的，要会讲故事。

　　公司有实力基础，加上故事讲得好，就能为市场带来良好的想象空间并创造出一个良好的融资环境，而公司亦因此能依靠融资不断做大。不过，这些都是股市上最理想的情况。

　　但理想很丰满，现实很骨感。实际的现状是，新经济股们蜂拥而至，甚至为了上市可以说头破流血，风光一阵后，一年不到甚至更短的时间，就原形毕露，留给市场一地鸡毛。

　　下面我们通过三个故事来深度解析，为什么新经济股们流血都要坚持上市？

　　一、美图的故事 — 生态圈仍未完成，用户数已出现下滑

　　正如于2016年12月上市，被誉为继腾讯（0700.HK）之后港股迎来的第二大“互联网”公司美图（1357.HK）。

　　公司近期的业绩倒退并没有令我感到意外，反正从一开始上市的时间点来看，大概率就是业务处于高点之时，所以才选择上市，好让公司集资/股东撤资。

　　当年美图上市，前三年的业绩纪录均录得亏损，加上亏损幅度是以倍数增长，如果不讲一个美丽故事，可能成功上市与否都会是一个问题。

　　因此，美图便定位自己为互联网公司，即使硬件收入占比却达到90%。而且，蔡文胜自己都不用美图手机，可能就是为了表明美图是互联网公司，不是手机公司。

　　图片来源：美图招股书

　　互联网公司的定位能不但带来更高的估值，更能为不盈利带来宽容的态度。

　　即使是全球市值最高、拥有自己手机系统iOS的苹果也只是被定位为硬件公司，其市盈率也仅逾20倍。相反腾讯、阿里巴巴等互联网公司的市盈率能动辄40倍以上，国外的亚马逊静态市盈率更达到300倍。

　　而且无可厚非，在巨额亏损的衬托下，美图定义的“核心资产”就非常亮眼。

　　例如，美图旗下6款核心APP累计用户量为11亿，累计月活跃用户数为4.65亿。还有按非游戏类APP下载量排名全球第八，仅次于美国苹果微软谷歌FB和中国BAT等等。

　　这些资料数据被包装为一坐矿山，而公司只需找到正确的入口便能从中挖掘出金子。

　　因此，公司在市场争议下亦顺利上市。

　　美图于2017年3月在港股通的助力下，市值一举暴涨至近1，000亿港元，不过，单纯的炒作明显无以为继。

　　上市一年多过后，金子还未挖到，矿山却出现倒塌迹象，目前公司股价早已跌破招股价，并不断下探。

　　图片来源：老虎证券，美图股价图

　　美图于8月21日发布了2018年半年报：营收下降，亏损继续，虽然互联网业务营收大幅增长，但过往兜底的智能手机收入却大幅倒退。

　　图片来源：美图公告

　　最要命的是，“核心资产”月活跃用户环比下跌15.9%，至3.50亿人，半年流失6，600万人，包括美图秀秀、美拍及美颜相机全线月活下降，其中短视频应用美拍下降56%。

　　图片来源：美图公告

　　还记得上年8月时，美图创办人蔡文胜表示，预计公司2017年度还是会处于亏损状态，主要在于公司会继续加大研发方面的投入，美图有盈利能力但不是现在，2018年会全面进入盈利状态。

　　不过，反正讲故事不用负责，这次令人失望的业绩令公司股价一度暴跌17%。

　　美图于一年半的时间，从上市时360亿元市值跌至目前不足190亿，不少人的财富灰飞烟灭，更不要提于市值达1，000亿时买入的散户。