恒大造车悬念：FF市场乐观吗 会不会成为孙宏斌第二?

　　从入股“法拉第未来”，到“恒大法拉第未来”挂牌，不过短短两月间，贾跃亭赌上未来的造车公司正一步步打上恒大烙印，许家印为何不惧怕成“孙宏斌第二”？这笔生意到底值不值？

　　本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：田栩冰，编辑：陈涧，设计：甄开心，实习生：陈雪莹

　　恒大投资贾跃亭的法拉第未来（以下简称FF）刚好两个月，市场风向似乎已经悄然变化。

　　尤记得两个月前，恒大健康以67.5亿港元成为FF第一大股东时，许家印被嘲笑成“为贾跃亭接盘”，成了 “孙宏斌第二”。

　　如今，FF已经成为恒大版图中的重要一部分。8月14日，在许家印赴美考察FF总部后的一个月，恒大收编FF中国总部，由睿驰汽车更名而来的“恒大法拉第未来”（以下简称恒大FF）正式揭牌，其未来的产能被规划为500万辆。

　　而短短两个月间，当初出资收购FF的恒大健康，其市值从约400亿港元迅速飙升至目前逾1300亿港元。

　　但值得关注的是，恒大的新能源造车之路才刚开始，在这个拼资金、拼技术的战场上，花出去的钱只会更多。恒大做的这笔生意，到底值不值？

　　许家印得到了什么？

　　波折不断的FF，正准备向市场推出第一款量产车FF91。

　　FF91在近期的私密品鉴会上售价200万元，官方曾明确表示其“定价不会对标特斯拉，产品则对标宾利、劳斯莱斯”。在性能上，FF91还是与特斯拉较劲，处处要“比特斯拉好一点”。

　　此前，受债务所困，FF一度陷入生产停滞。获得恒大输血后，供应链和生产进度才得以进入正轨。被注入资金后的FF，造车不断有新进展，对FF一边倒的不看好已经开始有所松动。

　　在8月中旬的私密品鉴会上， FF91不提供现场试驾，仍有半数以上的VIP用户缴纳5万元购车定金。曾有预购车主向《证券日报》表示，“这个产量在富豪圈里稍微卖一卖就卖完了。有些消费者质疑价格太高，人家本来也没打算做大众消费生意。”

　　一位接近汽车行业的人士向无冕财经（ID：wumiancaijing）分析，“FF91堆叠了大量豪车配置和技术，虽然是做加法，但起码还是造车新势力当中，对制造工艺比较有敬畏之心的。”

　　今年7月，许家印赶赴FF总部进行考察，并认可了FF91的性能。回到国内后，立刻收编FF中国总部睿驰汽车，更名为“恒大法拉第未来”，将全面负责FF在中国的技术研发及所有生产经营管理。

　　新公司的揭牌仪式上，高管阵容亮相，其中包括恒大集团总裁夏海钧，恒大高科技集团副总裁彭建军、袁仲荣，原广汽丰田副总经理高景深，以及原北汽新能源汽车营销有限公司副总经理陆皓等。而在此之前，恒大已经先后注册恒大法拉第未来智能汽车（广东）有限公司、恒大法拉第未来汽车销售（广东）有限公司等，法人代表均为彭建军，贾跃亭的话语权正一步步被削弱。

▲恒大投资FF后展开了一系列动作。

　　许家印顺利接手FF，并不像表面上对FF汽车的认可那么简单。

　　背后的根本原因，是恒大发展高科技产业的长期规划。高科技在恒大的新战略中被视作“龙头”，未来十年恒大将投资1000亿元用于新能源等重点领域，FF将成为恒大新能源科研成果的落地窗口。

　　揭牌仪式当晚，恒大健康公布的FF十年规划，也不可谓不宏大：在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设五大研发生产基地；目标在2028年后，年产能计划达到500万辆。

　　其次，许家印以恒大健康为收购FF的主体，也考虑到了FF对上市公司市值的拉升。回看6月底，恒大以67.5亿港元的投资获得FF近半数股份，当时FF的估值只比美团收购时的摩拜多了个零头。少量资金盘活了FF的资源，市场信心也随着FF回血逐渐走强。

　　恒大健康收购FF的消息公开次日，其市值从约400亿港元单日上涨至660亿，此后持续上涨，目前总市值已超过1300亿港元。

▲自从投资FF后，恒大健康股价持续上行，图片来自雪球。

　　随着入主FF，一些隐性资产也被恒大纳入囊中。4月上旬，恒大协助FF以底价约3.64亿元，竞得广州南沙一块约601亩的制造业用地。6月底，据东方财富(13.190, 0.31, 2.41%)网援引知情人士消息称，恒大关联方拍得FF地块旁的一片住宅用地。随着FF生产的推进，工业区发展、周边商圈及住宅区的建设，将为恒大带来新一轮收益。

　　从资本收益的角度看，许家印对FF的投资，已经赚得钵满盆盈。

　　接盘侠的可能性

　　然而，造车只有资金和技术，还是远远不够。恒大和FF的造车梦是否真能实现，依然迷雾重重。

　　产能是第一道难关。

　　尽管恒大对十年后“年产500万辆”的规划信心十足，但从FF造车的进度来看，形势不容乐观。目前唯一开工的美国汉福德工厂，仅能进行小批量的整车组装。而FF在中国规划的五个生产基地也仅有南沙地块获批，想要开工还需要生产资质的审批、一系列的工厂基础设施建设和人员招募。

　　外界也普遍认为恒大FF这次“吹得太大”。

　　产能一直是新能源车企的痛点，特斯拉一直挣扎在Model 3周产5000辆的产能线上，因追赶产能甚至出现了质量下滑的情况，一批新的Model 3返工率高达86%。即便是传统车企如