重庆农商行频遭处罚股价重挫，稳健的业绩能否挽救？

国内规模最大的农商行重庆农村商业银行(03618-HK)于2010年底登陆港交所，成为全国首家上市农商行、首家境外上市地方银行及西部首家上市银行。

作为区域性有强大影响力的金融机构，重庆农商行的成功上市，使地方银行掀起冲刺资本市场的热潮。其经营状况也令投资者关注，于8月30日，重庆农商行披露了2018年上半年业绩报。

业绩总体稳健，营收净利齐升负债端良好

自2010年底赴港股上市后，重庆农商行无论是在资产总额还是在和经营业绩方面均取得稳步增长的态势，尤其是净利润方面表现优异，逐年上升。

而今次披露的半年报，重庆农商行延续了此前总体较为稳健的业绩。报告显示，2018年上半年实现营业收入132.6亿元(人民币，下同)，同比增长15.87%；股东应占净利润48.36亿元，同比增长5.26%；每股收益0.48元。

除了营收及净利表现依旧强劲外，重庆农商行负债端优势亦延续稳固的良好态势。与多数商业银行类似，重庆农商行的收入主要来源于存贷款利息差。于2017年，客户存款5721.84亿元，占负债总额68.08%，而于2018年上半年客户存款增至6300.95亿元，增幅10.12%，占负债总额百分比74.94%。

个人存款方面，2017年个人存款占总存款的比例为72.49%，个人定期存款占个人存款的74.06%，在上市银行里已是相当高的。2018年上半年个人存款额增长至4519.15亿元，占总存款百分比小幅下降0.77个百分点，占比71.72%。

为何股价跌跌不休?

业绩一如既往的稳健，但重庆农商行股价表现却与业绩表现大相径庭。股价今年2月初至今累计下挫38%，市值蒸发超250亿港元。

对比一下恒生内地银行板块指数，今年2月初至今跌幅为21.72%，另外香港恒生指数跌幅为15%。重庆农商行股价已经大幅跑输板块指数及大盘指数，跌跌不休的行情似乎并未停止。为何投资者不看好其股票呢？财华社认为原因有二：

其一，重庆农商行不良贷款金额激增。由本文图一可看出，重庆农商行不良贷款率由2014年的0.78%增至目前的1.23%。虽然低于银保监会公布的二季度农商行4.29%的不良率，但不良率增幅明显。于2018年6月30日，不良贷款余额44.64亿元，较上年末激增11.62亿元。44.64亿元的不良贷款余额已占了重庆农商行2018年上半年总营收的33.67%。

因不良贷款金额大增，2018年上半年，重庆农商行资产减值损失30.81亿元，同比增加14.67亿元，增幅高达90.98%。

财华社认为，重庆农商行不良贷款金额增加，很大程度在宏观经济层面因素上。国家统计局公布的今年上半年全国宏观经济数据显示，与去年同期相比，全国有20省份增速均有所回落，其中重庆和吉林降幅最大，均达到4个百分点。重庆上半年的GDP增速为6.5%，而该市此前保持了10年的年均两位数以上的高增速。

重庆GDP增速大幅放缓，表明重庆或许存在产能过剩、贷款担保公司代偿能力下降、地方政府债务危机、房地产杠杆较高等问题，直接影响重庆农商行资产质量，进而影响其不良贷款额及资本充足率。

在重庆农商行半年报贷款集中度方面，公司贷款比重较大，达2247.42亿元，其中制造业公司贷款645.61亿元，占比17.82%。在当前制造业不景气的宏观经济影响下，造成重庆农商行不良贷款额大增也不足为奇了。

其二，近几年被处罚超20起，涉及违规投资房地产。在金融监管方面，重庆农商行可谓是“问题少年”了，让人深有“恨铁不成钢”的感慨。

2016年7月份因违反反洗钱规定，重庆农商行遭央行重庆营管部罚款20万元，一名相关责任人员被罚款1万元。2018年8月16日，银保监会对重庆农商行作出罚款50万元的行政处罚决定，原因为后者因贷款资金借道建筑企业投向房地产。

据统计，重庆农商行近几年来涉及超过20起处罚案，其中10起是因为在办理个人住房按揭贷款业务的过程中，将应由其自身承担的抵押登记费用转嫁给消费者。

涉及多起处罚案，让重庆农商行的风险管理能力受到质疑，也受到严重的市场信誉危机。不遵守法律法规，扰乱资本市场正常秩序，重庆农商行这是在自毁前程。但愿重庆农商行能吸取教训，遵纪守法，自律自强，让投资者重新拾回对其的信任，挽救其遭腰斩的股价。