利率债投标定价报告（2018.09.13）

央行重启逆回购，资金面缓和，债市显著回暖。随着月中缴税高峰期临近，叠加地方债发行缴款等因素影响，近期资金面有所收紧。周三，央行时隔15个交易日暂停公开市场逆回购之后，重启逆回购投放，当天投放7天期逆回购600亿元，中标利率持平在2.55%，净投放600亿元。央行重新投放流动性，有助于稳定资金面预期。当天资金面有所缓和，交易所回购利率全线下跌，隔夜Shibor跌3.3BP报2.5570%，1W跌1.1BP至2.6750%。国债期货小幅高开后震荡上行，下午涨幅扩大，显著走强；其中，T1812收涨0.21%报94.335元，TF1812收涨0.12%报97.425元。银行间现券长端收益率也有所下行，5年期国债活跃券走弱。一级市场上，财政部两期国债合计发行规模740亿元，2年期需求一般。
环保限产放松的传闻引发工业生产扩张预期，大幅利空债市。自2016年下半年以来，在去产能政策的影响下，我国上游资源型行业供给持续收缩，行业集中度得到提升，2017年PPI同比涨幅和规模以上工业企业利润增速明显改善。虽然利润刺激下，工业生产理应重新回归扩张，但在严厉的环保限产政策下，工业生产持续受到压制。周二媒体报道称，新一轮秋冬季污染治理行动方案或取消限产比例，引发未来工业生产可能显著扩张的预期，从情绪上对债市构成利空。虽然随后相关部门否认了该传言，但后续的具体政策仍值得关注。
发行预测：截至目前，预计本周国债及政金债计划发行规模合计1480亿元。其中，国债1030亿元，国开债350亿元，口行债100亿元，本周无农发债发行计划。目前预测周四发行的1年期口行债区间在3.01%-3.05%，3年期口行债在3.83%-3.87%，5年期口行债在4.11%-4.15%；预测7年期国开债区间在4.31%-4.35%，10年期国开债在4.22%-4.26%。
重要提示：请投资者根据自身资金情况配置，并关注二级市场变化，谨慎投资！