中国利率走势背后的决定因素

利率是所有金融资产定价的基石：金融资产价格的起伏和轮动是由多种因素共同影响的，彼此关联，处于核心位置的影响因素就是利率。

在市场化的金融定价中，利率走势和利率传导将影响所有股债汇商等大类资产的定价。

中国利率体系的基准利率：所谓利率体系的基准利率，需要符合三个特征：

第一，基准利率是一个市场化的利率，它是由市场主体的交易形成的利率。

第二，基准利率是一个央行可以干预的利率，反映了央行的货币政策目标。

第三，基准利率可以影响所有其他利率的走势和传导，具有金融信号的作用。

在中国的利率体系中，能起到基准利率信号作用的就是货币市场的回购利率。

中国利率走势主导因素的三个阶段：中国的利率走势的决定因素经历了三个阶段：

2008年之前：通胀走势主导利率走势

2009-2012年：“通胀+增长”走势主导利率走势

2013年至今：融资需求主导利率走势

中国利率走势的分析框架——资金供求决定利率走势：利率反映的是资金的价格，是由资金的供需决定的，资金供给、融资需求共同主导了资金利率的走势。

从资金供给上看，主要是央行的基础货币投放、金融市场的广义货币需要重点关注；从融资需求角度又可以分为实体经济的融资需求和金融机构的融资需求。