阿比索利率暴涨至60%！货币失信如何让民众“守活寡”？

从2015年底开始，美联储开始加息，去年四季度开始缩表，在这个时间段内，国际信用市场的信用收缩并不严重，因为欧洲央行和日本央行都还在进行量化宽松，补充了国际市场的信用。

比如：今年三季度，美联储每月缩表（从市场中收回）400亿美元，而欧洲央行量化宽松的规模是每月300亿欧元，虽然美联储在加息周期，但对国际信用市场带来的冲击并不严重。

我经常说，新兴市场国家使用的是外汇本位制，美元、欧元等外汇储备就是本币发行的保证金。当保证金萎缩的时候，其它变数不变，本币就要贬值；当本币扩张的时候，一般也需要贬值；当外债增长的时候，意味着保证金实质上萎缩，也需要贬值；当内债增长的时候（注意这点，这也是很多国家的表现方式），在经济增速下滑的周期，意味着本币在未来需要扩张（才能覆盖债务），一样导致本币贬值；当财政赤字扩大的时候，意味着本币需要扩张，也会导致本币贬值。

当然，如果出现了相反的迹象，本币就会升值，尤其是经济增速持续提高的时候，更会推动本币升值。

这意味着一个核心内容，那就是多数新兴市场国家的货币，并没有建立自己的信用机制，本质上不具有信用，只是借用了外汇的信用而已。

因为是信用借用，当国际信用市场收缩的时候，货币发行保证金就很容易萎缩，自身的货币就会面临贬值的压力（这实际是失信的过程）。虽然过去几年国际信用市场的紧缩并不严重，但一些国家的货币已经出现了大幅贬值，阿根廷比索是最明显的一个例子：

过去五年，阿根廷比索兑美元从5.79：1跌至今天的36.997：1，贬值了84%。这时候，什么人在守候希望？什么人在“守活寡”哪？

守候希望的人包括以下几类：

一、持有土地（有些国家实行土地国有制，不在此列）、金银、外汇等硬通货的人，因为本币贬值之下，这些代表信用的财产才能让人安稳地抵御本币贬值带来的冲击；

二、拥有自己特殊权力的人，自己为社会提供的服务可以拒绝用比索支付，可以使用你认可的方式要求别人支付报酬。

等等。

“守活寡”的是些什么人呢？

货币贬值就会导致通胀恶化，而通胀恶化导致的一个必然结论是经济增长低迷甚至萎缩。股权的价值取决于背后公司的盈利能力，最近几年，阿根廷的经济增长徘徊不前，2016年经历了负增长，专家现在预计今年会再次萎缩1%（我估计会大幅超过这个数字），各类公司的盈利增长自然不会满意，让股权丧失价值。

股权的价值与利率政策紧密相关。过去数年阿根廷的利率一直很高，到2018年5月，随着比索汇率的加速下跌，阿央行将利率提升至40%；8月上旬，随着土耳其里拉危机的爆发，阿央行将利率提升至45%；8月30日，随着比索再次暴跌，阿央行将利率提升至60%。

这意味着，任何持有股权等金融产品的人，其利息成本就达到了40%—60%，何况还要承担比索贬值带来的损失！

在不断抬高的利率的打击下，无数公司（尤其是私营企业）会因为现金流断裂而破产，我们熟知的信托产品、各类股权基金（公私募）、理财产品、债券、银行贷款等都会深陷其中，很多产品的价值会一夜归零。

所以，这时候参与金融产品投资的人，抱着纸币和纸币的金融衍生品不放，就很容易让自己的购买力几乎一夜归零，就是那些希望“守活寡”的人；而那些鼓吹金融产品牛市再现的人，实际就是金融骗子。

其实这个“守活寡”的道理很简单，当一国纸币失去信用的时候，用本币和本币衍生出来的所有金融产品都失去了基本的价值，你再紧紧拥抱她，就只能“守活寡”。