什么是价值投资？价值投资的由来-随便找财经网

在格雷厄姆之前，实际上价值投资概念并不明确，我们能够观察到1929之前的美股景象，更多是通过利弗莫尔的《大作手回忆录》，那时候股票有点像赌场，所谓的大作手，实际上就是操盘手，或者说操控股价的人。1929危机之前，股票相当的繁荣，投机盛行。

格雷厄姆的价值投资是在什么时期？实际上是在1929以后，确切的成型时间在1933年以后，大量企业破产之后，留下了一些幸存者。投资人一朝被蛇咬十年怕井绳，所有人都开始关注，为什么可口可乐活下来了，而另外13万家企业则没有活下来。深入了解之后，很多的投资理论研究者开始寻找企业安全边际，当一家企业倒闭之后再发现，似乎于事无补，然而很多时候，会倒闭的企业本身具有一些行为迹象。虽然企业极尽全力粉饰业绩，造假和找操盘手，但是投资人依然可以了解其业务来了解其真相。

所以说，价值投资就是分析师投资，就是了解企业为基础的投资。而且价值投资如果强调价值型的话，重点在于资产的安全性，及机会成本的选择。

什么叫追求资产的安全性？价值投资人称之为考虑最坏的状况，如果明天就发生1929大萧条，可口可乐依然能够盈利。这种最坏情况的假设后来延伸了很多的学科和技巧，比如周期性的压力测试，看万一经济萎缩的话，其业绩区间在什么地方。考虑因素很多，有负债，有资产的安全性，有业务的稳健性和壁垒。

什么叫机会成本的选择？那就是在一组待选项目中，用逻辑选择股息率或者投资回报率最高的投资。并且让风险和收益匹配。比如说，价值投资人可以买垃圾证券，但是一方面，你能够确定垃圾证券其实是稳健的，你要证明实际上大家的恐慌都是被舆论放大的结果，这样投资貌似很有风险但实质上是安全的。另一方面由于有很大的不确定性，你需要很高的回报。有时候你要考虑到即使破产清算，其资产归还债务人之后赔偿股东你依然会有利可图。这样垃圾债就可以变为价值投资。

在最坏的岁月，也就是1929，垃圾债的机会非常普遍，有些债券按照面值2折甩卖，因为所有人都认为这家公司一定会违约倒闭。然而有人就找到了机会，他们认为这家公司最终会履约。于是一口气赚了5倍。

巴菲特对于亚马逊的债券买卖就体现了这一点，虽然说这只是他投资的一小部分。

价值投资还有进阶模式，那就是并购，并且改变目标公司。巴菲特上世纪90年代以后就开始实施这个策略。所以归结到一点，价值投资就是了解企业，虽然认知水平各有差异，那么就要用不同的自我认知定位来进行价值投资。

价值投资从来不是人云亦云，也不是跟风，也不预测点位。如果有人给你灌输长期投资就是价值投资，根据趋势买就是价值投资。那概念是混淆的。不过，我并不是说价值投资就一定能够让投资人成功。因为认知并不相同，谁都可能对企业产生些许错觉。

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