来自美日经济的启示 投资与宏观经济无关

9月30日，安徽上市公司高质量发展论坛在合肥市举办，基石资本董事长张维以《与宏观经济无关的投资》为题做了精彩的主题演讲。

张维表示，通过美国和日本龙头科技企业的发展，可以看出即使宏观经济增速一般甚至无增长，有些企业的盈利和股价仍然有非常快速的增长。纵观中美股市，市场表现与宏观经济关系并不大，因而依赖宏观数据做投资，缺乏事实和理论支撑。

张维认为，对于宏观经济不乐观也不悲观，更重要的是不需要太过关注，因为（基石资本）投资并不是投宏观经济，也不是投资某一个行业，投的是这个行业中的能够成为翘楚的企业！

张维表示，投资有两个重要的问题，第一是对企业的成长性的判断，企业家精神至关重要；第二是选择合适的价格，而不是盲目跟风。从华为的发展来看，企业不要在非战略机会点上消耗战略竞争力量，必须高度重视研发与创新。

张维和基石资本简介：

张维，基石资本董事长，南京大学法学硕士、北京大学EMBA金融班中欧哈佛全球CEO班，优秀的创业投资家，多次被评为年度杰出创业投资家、中国创业投资家10强、中国最佳创业投资人。

张维2001年开始从事股权投资，是国内最早的私募股权投资机构之一，目前基石资本管理了VC、PE、定向增发、并购等类型基金60余只，资产管理规模逾500亿元。

据统计，基石资本投资的企业已达110多家，通过IPO上市的就有21家，包括迈瑞医疗（即将上市）、科森科技、凯莱英、山河智能等，在科技与消费行业投资了商汤科技、柔宇科技、百果园等。

以下为张维演讲内容，基金君整理刊发，供读者参考：

一、美国日本经济的启示

关于宏观经济，很多专家学者都有探讨，大家都说今年可能是最困难的一年，大家对中美贸易摩擦也格外担忧，甚至引发对中国国运的担忧。以前温总理每年讲“今年可能是最困难的一年”，但他可能没有料到今天比他那时候要困难多了。那么站在投资的角度来讲，中国的GDP从百分之10%以上降到了现在6.8%，是不是非常糟糕了，假设中国经济增长率降到2%，又会是一个什么样的情况？

美国的经济增长率在过去几十年间，大部分时间徘徊在2%左右，甚至1982年和2009年为负增长。可以说，与中国相比，美国的经济增长率低多了，但是过去这几十年间，美国依然是全球经济的领头羊和发动机。

美国纳斯达克上市企业的利润增速大大高于美国GDP的增长率，其中一批优秀科技类企业表现更为突出，比如 Facebook和苹果，近10年Facebook净利润复合增长率69%，苹果28.45%。由此，我们对比1998年和2018年美国前十大市值公司可以看到，2018年80%的都是新面孔。其中，2018年排名第一的苹果市值已经从2008年的500多亿美元增长到了现在10000亿美元。这说明，尽管美国经济总量增长的速度并不快，但美国经济的整个产业结构发生了巨大的变化。我们也可以看出在大经济环境里，企业总是“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，有的企业在崛起，有的企业在衰落。

图1：1998年-2018年美国前十大市值公司变化：