降准了为什么股市还大跌？

降准了股市为什么还大跌？

昨天的降准消息，尽管被很多人解读成股市的“重磅利好”，但这种一厢情愿式的美好愿望，并不能托起信心涣散的股市。看一下今天A股市场的表现吧（仔细阅读下图数据之前，建议先深呼吸三次）。

A股市场在降准后大跌

来源：Wind，小明研究

很多人对降准的“膝跳反射”式的反应都是，资金多了，七千多亿呢，股市难道不应该是重大利好吗？股价难道不应该给点面子涨一下吗？同样的，降准难道不应该对房价形成重大利好吗？房价难道不应该再来一波吗?

对政策这样的理解，是非常朴素的（我喜欢用“朴素”这个词，老用户应该知道它的含义）。我反复强调，理解社会现象，一定要用处理复杂系统的多因素模型。用自然科学式的准确无误的单因素方法论来解读社会现象，注定错多对少。这就是很多人“膝跳反射”式的反应容易犯错的根源。

影响股市的因素，毫无疑问是多元的。

除了资金，还有公司的盈利（宏观经济的基本面），市场的信心（风险偏好）等。准备金降低的作用，证实了基本面变差的事实。长假当中一系列的外围因素（Mike Pence的演讲，美加墨对于“非市场经济体”的排斥条款及可能在美国同其他经济体合作时的复制）足够给A股市场的信心一次显著打击。

综合来说，A股市场沿着基本面变差（的预期）与市场信心涣散这个合力方向前进，是再自然不过的事情了。