IMF和世界银行年会即将登场，央行可用的强大货币工具更加有限

十年前，世界经济的守护者同心协力挽救经济，以免陷入萧条；如今这种震慑政策的空间已消失殆尽。

十年前的周一，美联储与五家央行联手，进行罕见的协调降息行动。随着全球经济急遽下滑，它们实施大规模货币刺激政策。

全球财金首长本周准备在印尼巴厘岛参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会，这回他们手边没有2008年的火力，协调降息时代现在看起来像是异常现象。

目前各国央行的利率仍处于历史低位，货币政策各走各的路，财政部长因债务而束手无策。各国政府也在推动民族主义的议程，而非全球主义，努力解决诸如英国脱欧、贸易战、油价飙升和汇率波动等问题。

“手中没子弹了，”2008年曾担任英国央行决策官员、现在是新罕布什尔州达特茅斯学院教授的Danny Blanchflower说。“想像一下，下一次的经济衰退即使只有一半程度，我们手边可以保护自己的武器还是少得可怜。”

当时在伯南克掌舵下的美联储登高一呼，联合全球货币政策制定者一起在2008年10月8日降息。

欧元区、加拿大、英国、瑞典、瑞士央行也采取行动，利率已经在超低水平的日本央行则发声支持。中国央行也下调借贷成本和银行存款准备金率，但未将其宽松举措与美国主导的联合行动连在一起。

总之，据美国银行的计算，自2008年9月雷曼兄弟倒闭以来，全球各国央行降息约700次，买进12万亿美元的金融资产。全球政府债务激增约75%至67万亿美元。

彭博经济学家观点：

“如果避开经济衰退需要降息500个基点，那么显然主要的央行没有这个能力。万一爆发危机，需要把把重点转移到非传统工具和财政政策的组合上。后者证明功效更大，但2008年危机之后几年得到的教训是，政治议题是有效执行这项政策的挑战。”
--欧乐鹰，彭博经济研究首席经济学家

今天很难看到这种强有力的联合行动。首先，货币政策的空间不像以往那么大。摩根大通表示，即使美联储在紧缩货币政策，发达国家的平均利率也只不过略高于1%，一年后仍将低于危机前的水平。单单美联储的资产负债表仍大约相当于美国GDP的20%。

此外，美联储和欧洲央行因为那些行动而受到政治人物批评。十年前曾在美联储国际金融部门担任主管的Nathan Sheets说，这可能会限制下次联合行动的空间。

现任PGIM Fixed Income的首席经济学家Sheets说：“为什么允许其他国家来决定你的货币政策，也许会引起更多的政治关切。”