强美元周期来临，中国的视角

强美元周期，中国的视角

          本轮美元周期开始于2014年下半年，随着美国从金融危机中走出来，经济发展强劲，美联储开始吹风退出量化宽松，并开始加息。而我国一直是盯住一揽子货币的汇率中间价机制。随后，在2015年，央行开始“811”汇改，中间价定价机制调整，人民币开始大幅贬值。

          从时间周期上看，人民币对美元汇率曾出现四轮大幅贬值：第一波始于8月11日汇率中间价改革，截至8月27日，两周人民币对美元中间价比汇改前日下跌了4.7%；第二波贬值是2015岁末年初，伴随着美联储加息预期以及12月中旬央行宣布人民币参考一篮子汇率，人民币贬值3.89%；第三波始于2016年4月，由于美联储加息预期以及其后6月底英国意外脱欧，人民币从4月12日至7月18日贬值3.7%。第四轮贬值开始于2016年10月至2017年年初，伴随着美元指数不断走强，人民币汇率再度贬值3.88%。

          由于“811”后人民币贬值过快，央行也通过一定其他手段进行干预，防止离岸人民币的过度套利，减少外汇储备的消耗等。

          随后，在2017年5月，央行引入逆周期因子，增加了人民币汇率新的调控方式，人民币走入了双向波动区间。2018年4月起，随着美元阶段性走强，人民币又进入贬值通道，6月，央行未跟随美联储加息，人民币贬值速度开始加快。如果9月央行还是选择不跟随美联储加息，人民币汇率存在突破“7”的可能性。